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【东方红 精译求精】No.100
本文翻译自美国《机构投资者》杂志评选的最佳研究团队（美国版“新财富”）分析师观点。
1、大市值银行第一名 John McDonald（Sanford C.Bernstein）
总体而言，美联储逐步退出量化宽松政策对银行是好事，不过还有很多综合因素综合需要考虑。首先表明美联储对经济前景表示乐观，而这点也是决定银行股价的最重要因素，其次更高的利率水平有利于银行提高利润。不过随着欧洲央行降息，美国的债券将更具有吸引力，会压低长期利率，对银行又构成利空。当局为了使整个系统更加稳定，一直对大银行表示担忧，希望他们可以变得更小更简化。而在适应监管的过程中，更高的资本充足率，会降低大银行的ROE，甚至估值，不过同时会让一部分权益被释放出来，而投资者也许会因为银行面临更低的监管不确定性，而抬高估值。关于加息时点，认同市场一致预期，大约在2015年中期，当然最终的时点和强度都取决与这几个月的经济数据。总体而言，现在的环境对银行来讲是不利的，收入没有增长，零利率，贷款意愿又不高。预测监管的变化，毕竟不是银行分析师的专长，所以只有当加息周期到来，正常的环境下，银行才可以体现出差异化的竞争优势。
2、石油第一名，油气第二名Douglas Leggate（美银美林）
这是一个与地缘紧张局势（风险）密切相关的行业，总会有某个地方出点什么事扰乱局面。所以一方面预测油价是基本动作，另一方面每个人都不是地缘局势的权威，我们能做的是关注上市公司管理资产的能力和资产本身的质量，看他们能否在价格波动区间内很好地进行各种应对。我们注意到OPEC也正在改变策略，希望维持油价稳定。这毕竟是好的方向，像08年那样的极端表现对油企规划生产没有好处。主要关注三类，第一类是大型跨国油企，他们体量非常大，所以估值一般不会很高。第二类是炼油类企业，这三四年表现非常抢眼，最主要是受益于美国本土原油生产的结构性改变，不过利好已经充分兑现，继续上升空间有限，目前风险相对较高。我们现在最关注的是第三类，一些勘探&生产类的大盘股，同样已经受益于页岩革命，他们有的已经准备好对油田资产组合进行结构性调整，有的将出售部分资产以兑现收益，这些将给投资者带来非常大的机会。不过一方面这些资产的权益本身会波动，同时又受到能源大宗价格的影响，选对赢家很重要。
3、建筑商&建材第一名Stephen East（ISI）
近期建筑商的情绪指数屡创新高的原因有两点，一是一致预期是终于迎来房地产市场的全面整体复苏，二是该指数调研的对象主要是私人领域，他们在复苏初期缺少资金，而随着房地产市场的明显转暖，银行主动借贷的意愿提高，这些私企也有机会分享复苏自然情绪高涨。由此预期该指数未来一段时间将维持向上的趋势。新屋销售数据则一直不是很稳定，未来会好转的条件有两点，一是就业在过去两年的基础上持续增长，二是贷款条件放松，我们注意到首套房的放贷标准严格到不太正常的地步。关于利率走高的趋势对房地产市场的影响，我们研究历史发现，最重要的加息的速度，加息越快对房地产的打击越大，且整个加息过程房价会一直走高，我们判断这次出现类似情形。
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