总体来看，三季度整体债券市场重回牛市，中债总财富指数上涨1.9%，推动债券类公募基金规模大幅提升近5,000亿元，存量债基申购和新发债基认购均表现火爆，创下历史最高季度净增量。配置上看，开放式债基杠杆率平均水平1.16维持低位，其中信用债配置倾向于向高评级转移，总体持仓保守。
长期来看，债券类资产属于中低风险类资产，值得投资者适当配置分散风险；而债券类基金具有门槛灵活、流动性好的优势，是投资者配置债券类资产较为方便的工具。
历史最高季度净增量 三季度债基规模增长逾4000亿元
从债券类基金（包括开放式、封闭式、保本型）规模上来看，三季度整体债券市场重回牛市，信用事件较少，资金流入带动债券类基金规模大幅增长，再加上定制公募基金由于免税等优势受青睐，存量债基申购和新发债基认购均表现火爆，共同带动2016 年三季度债券类基金净值规模继续增长了4,628 亿元，创下了历史最高的季度净增量。债基分类型看，申赎机制灵活的开放式债基三季度大幅增长，而保本基金则受到新规的影响，规模新增有所放缓。
杠杆率水平1.16附近 较二季度末微幅下降
三季度公募债基在净值规模大幅增长的带动下，杠杆率水平相比二季度末微幅下滑，主要是开放式债基杠杆下降，今年三季度末为1.16，相比今年二季度末微幅下降了0.04，维持在近年来的较低水平。而封闭式和保本基金的杠杆则边际微幅提升，其中封闭式债基的杠杆率从二季度末1.31上升到1.39 附近，主要是存量老封闭债基加杠杆所致；保本型基金则在新发产品上杠杆的带动下，杠杆水平从1.07 微幅提升至1.09 附近。
信用债偏好明显增强 净增持信用债超2000亿
在规模增长且信用基本面平稳的情况下，公募债基对信用债再度释放出旺盛配置需求，扭转了二季度减持的局面，净增持信用债2,053 亿元（其中短融增持433 亿元，企业债大幅增持922 亿元，中票增持698 亿元），为历史上增持信用债券最明显的一个季度。此外，三季度全部债基还增持了1,122 亿元利率债（其中政策性银行债1,024 亿元、国债98 亿元），显示公募债基在资金流入但信用利差明显偏低的情况下对利率债的偏好也有所增强。
AAA 和AA+合计占比超过2/3，评级中枢向中高等级转移
从开放式债基的重仓券持仓上来看，其评级分布进一步向AAA 和AA+评级转移。粗略来看，开放式债基披露的重仓券评级为AAA 的总市值占比为49.9%，较二季度大幅提升了5 个百分点；而AA+评级总市值占比则基本维持不变，AA 评级占比明显回落了4.5 个百分点至25.7%，AA-及以下的信用债占比也进一步压缩。
作者 黄江岩 SAC执业证书编号：S0080515120001
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