经济数据方面，8月份看到的数据略有波折
CPI从前月的1.5略降至1.4，PPI连续第三个月维持在5.5，价格指数总体波澜不惊。房产销售数据同比从16.1%降至14%，规模以上工业增加值和进出口数据也均下降，引发了市场对经济下行的担忧。但8月末公布的PMI意外从51.4回升至51.7，又似乎表明经济韧性仍在。我们以为，不必对于短期的经济数据过度解读，如有可能，应尽量从中长期逻辑分析解读。
一是短期经济数据并不一定完全精准反映经济基本面情况。
二是短期的经济走势也难以预判。
最后，短期经济情况也不一定与股市走势相符。
李迅雷老师近期写了一篇题为《看得见底牌的博弈（续）》，大意为政策既定为稳增长、防风险的双重目标，虽然目前政策强调去杠杆，但市场仍选择做多楼市、股市和商品，因为市场看到了稳增长的底牌。不但财政政策为托底经济而明显积极，名为稳健中性的货币政策下，实际社融和信贷规模也仍偏宽松。
我们在以前的月报中也多次提到，政府政策同时达到双重目标几乎是不可能完成的任务，只能在两难选择中不断摇摆。这些年来看，双重目标中，防风险是软性目标，稳增长是硬性底线，也就很好理解为什么政策易松难紧成为最终的实际结果。当前政策导向仍然继续强调去杠杆防风险，但各方似乎也开始适应，不再作出一惊一乍的反应。
8月份市场资金面持续偏紧，但市场情绪稳定。虽然上证冲上了3300，不断创出年内高点，但似乎也并无特别的理由需要看空。整体上我们仍然坚持震荡市、结构市的观点。8月份创业板领涨市场，但全年来看仍显著跑输其他指数。我们仍坚持认为市场整体风格转换还未到来，估值、监管政策、资金面，都还不利于小股票；精选绩优股仍是最好的选择。
——国君资管权益投资部
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