国君资管权益与衍生品部
15名投研专业人员均兼任宏观、策略或行业研究，投研一体化。平均从业年限10余年，团队有着丰富的投资和研究经验，对明星股的挖掘和把握造就了优秀的业绩，最求价值投资、风格稳健。
2019年8月份，市场先跌后涨，指数继续分化，涨跌不一。全月上证综指下跌1.58%，深成指微涨0.42%，沪深300下跌0.93%，中小板指和创业板指分别上涨1.53%和2.58%，全A指数下跌0.74%。
当月食品饮料、医药等行业领涨，地产、钢铁、银行、建筑等行业下跌，分化和轮动仍较为明显。
经济数据方面，PMI连续第4个月位于荣枯线下方，PPI三年来首次回落至负值-0.3，表明整体经济仍处于惯性下滑的通道。与之相应，8月中报季收官，中报净利润增速也有所下滑。全A中报净利润增速由一季报的9.9%降至7.0%，非金融石化由3.6%降至-0.9%，创业板（剔除个别公司）由0.7%降至-6.3%。
有市场观点认为，中报季业绩环比呈现下滑态势，因此短期应保持谨慎。然而不佳的中报叠加贸易战的冲击，基本面而言确实不好，但7/8月份A股仍表现出较强的韧性，创业板指反而还有所上涨，验证了我们的观点：当前疲软的基本面数据已在预期之内，对市场边际影响较小，更重要的是对未来的预期变化。
我们观察到，历史上来看利润周期并不一定与市场周期一致，较为典型的就是14-15年的这一轮牛市，同期利润增速实际呈现疲软下滑的态势。我们前期也论述过2009年以来，市场周期和政策周期的一致性。与更为精确直观的利润增速相比，相对更为粗略的政策周期与A股市场的周期表现一致性更强。
7/8月份中报季，从我们的持仓品种来看，也呈现出明显的涨跌幅与中报业绩的正相关关系。我们继续认为，市场越来越偏好基本面扎实、历史记录良好的白马龙头股。总体上，基于内外部因素+估值的策略框架，我们对后市总体维持偏乐观的展望。我们继续建议不必过于纠结短期指数涨跌，轻指数、重个股，以业绩+估值为主线，聚焦个股和结构性机会。
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