周报|经济复苏忧虑上升 银行业监管趋严

上周由于朝鲜局势紧张，全球资本市场避险情绪快速升温，各类资产价格普遍下跌，作为避险品种的黄金则出现大涨。A股市场区域主题热点不断轮换，除了雄安新区，从西藏到新疆，从河北到粤港澳，区域主题的火热也显示市场预期的不稳定。

根据发电量、粗钢产量等数据来看，经济仍然保持复苏态势。但市场对于经济的悲观预期却有所升温，物价数据方面，PPI同比增速自2016年以来首次出现下降。3月份PPI环比上涨0．3％，涨幅比2月份回落0.3个百分点；同比上涨7.6％,涨幅比2月份回落0.2个百分点。煤炭、石化、钢铁、有色等行业产品的价格都有不同程度的回落和涨幅收窄。PPI同比增速的见顶回落，基本符合市场预期，但其拐点变化，加重了市场对经济复苏前景的担忧。

3月社会融资规模达2.12万亿人民币，3月新增人民币贷款1.02万亿人民币。在一二月份社会融资同比大幅增长后，三月份的社会融资和新增信贷均同比回落。上周银监会连续发布6、46、53号文，剑指银行资管理财。银监会监管政策频出，主要针对的是过去产生货币创造功能的各种金融创新，各种套利行为也将面临监管。

上周（4月10日-4月14日）A股市场冲高受阻回落，创业板指盘中击穿1900点整数，显示市场抛压较为严重。雄安新区概念依旧表现强势，但内部出现分化，基建、建材、环保等板块依然上涨，但关联度较小的偏概念的个股普遍回调。

截至4月14日，上证综指收于3246.07点，一周下跌1.23%；深证成指收于10519.86点，周跌幅1.4%；中小板指收于6774.89点，周跌幅1.57%；创业板指收于1887.46点，周跌幅3.01%。

沪深股市期间表现（4月10日-4月14日）

上周（4月10日-4月14日）行业板块跌多涨少，受朝鲜问题加剧的催化，军工等板块涨幅较大；受雄安新区概念催化，房地产、建筑材料、公用事业等板块也涨幅居前。行业板块中，军工、房地产、交通运输、建筑材料和公用事业涨幅居前，周涨幅分别为1.85%、1.46%、0.66%、0.64%和0.04%；通信、计算机、休闲服务、电子和轻工制造板块跌幅居前，周跌幅分别为-4.51%、-3.88%、-3.83%、-3.72%和-3.49%。

概念板块方面，以区域主题概念板块表现最为热门。粤港澳大湾区、雄安新区、粤港澳自贸区、京津冀一体化、赛马等概念板块涨幅居前，周涨幅分别为14.28%、12.28%、11.23%、10.53%和6.08%；受到监管趋严、打击炒作的政策威慑，次新股、高送转概念、智能穿戴、芯片国产化、生物识别概念板块跌幅居前，周跌幅分别为-7.9%、-5.66%、-5.55%、-5.36%和-5.18%。

市场风险偏好上周受到了一些事件的冲击。金融监管上的新变化引发了市场担忧，比如银监会连续发布的6、46、53号文，加上央行收紧银行同业，市场再度产生对于流动性的担忧；朝鲜和美国的矛盾加剧，剑拔弩张局面到4月15日达到顶峰，降低了市场风险偏好。

目前经济基本面，实体需求受投资惯性影响，仍然稳定，还未出现转坏的迹象。随着房地产调控加码，资金面有所收紧，以黑色为代表的商品市场近期出现调整，企业盈利提升的持续性将决定市场后续表现。但经济基本面在短期尚难以被证实或证伪。

市场中性环境不改，聚焦于确定性投资机会，从当前投资逻辑来看，朝鲜地缘局势愈发紧张，金融去杠杆政策执行，监管层对于短期投机炒作保持高压态势，市场风险偏好受到压制。房地产和基建的动力仍在，出口修复性改善以及制造业的启稳，经济不会快速回落，但新的经济增长动力尚未形成，缺乏大量的新增需求。

市场在短期内仍将维持区间震荡格局，需要从确定的行业中寻找确定的标的。

1、朝美局势紧张加剧

上周朝鲜局势格外紧张，美国航母群驶向朝鲜半岛，美国总统特朗普在推特上发言警示和震慑朝鲜，“三八线”南侧数十万美韩军队大规模联合军演。4月15日朝鲜举行“太阳节”阅兵仪式，展示各种武器装备，包括洲际导弹。关于朝鲜是否进行第六次核试验，朝鲜与美国会否爆发战争，牵动着各国。之后，朝鲜试射一枚导弹，但被证实试射失败。

2、证监会连续发布监管新规

银监会近日以较高力度密集发文，涉及服务实体经济、防控风险以及整治市场乱象等诸多方面，多个文件对表外业务以及银行业金融机构股东管理等施加较多笔墨。其中，46号文对“监管套利、空转套利、关联套利”提出专项治理要求；6号文，对信用风险、流动性风险和债券投资、同业业务、理财等风险点提出管控要求；7号文，要求弥补监管短板、提升监管有效性；另有53号文，要求对银行“四不当”进行专项治理。这些监管新规，对于依赖同业负债和同业投资实现资产扩张的小银行可能有较明显影响。

3、3月份PPI同比和环比涨幅回落

国家统计局今天发布的2017年3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，从环比看，3月份PPI上涨0.3%，涨幅比2月份回落0.3个百分点，涨幅连续三个月回落。从同比看，3月份PPI上涨7.6%，涨幅比2月份回落0.2个百分点，涨幅在连续五个月扩大后开始回落。从主要行业看，煤炭开采和洗选、石油加工、石油和天然气开采业价格环比由升转降，有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格环比上涨0.5%，但涨幅比上月回落，黑色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比继续上涨。