精译求精|市场知道什么？

首先非常重要的是要明白没有“市场”这么个东西，只是一群参与者的集合，所谓市场不会比所有参与者懂得的集合更多。市场投资的IQ不会比参与者平均水平高。价格由不同能力的参与者一起行动而形成，这些人知识，经验，洞察力和情感信仰各不相同，但在那一刻，价格反应的是他们的平均水平，这是关于一致预期的第一点。要说群体有什么协同效应，那应该体现在情感方面，也就是群体性行为。当1万人开始恐慌，滚雪球效应就体现出来，互相影响的行为产生复合效应，这时候恐慌的情绪比单独个体的恐慌要大。以投资的第一步目标逢低买入为例，无非两种情况，标的资产被低估，或者增长潜力没有被市场发现，这两种的前提假设都是市场是错的，这就是我们对一致预期的第二点认识，即市场作为全体投资者的集合并不是了解一切，换句话说，不总是正确的。按照逻辑就得到第三点，我们为什么还要听从不如我们的“市场”的指示？因为我们情绪不够稳定，客观，理性啊。你确定市场一直是理性的基本面为上的分析师，还是近期行为可以完全称得上值得被效仿的成熟人士？所以，“市场”在洞察力方面不会高于平均水平，但是在情绪方面高出大部分人，这也成就了逆向主义的前提，特别在极端情况下，我们应该与大众相反，这点也是我们一直以来的偏好。