自2019年一季度以来，A股迎来了强势反弹，上证综指一路上涨至3200+点，但二季度后，大盘又进入持续下跌震荡模式，上证综指又退回2800点左右。面对震荡不休的股市，不少A股投资客不禁担心：股市又要进入“跌跌不休”模式？熊市又杀回来了？下一步的投资策略，到底是加仓还是不加仓？
不用担心，本期大师说，小资为大家分享的正是震荡行情的操作指南——乔治·索罗斯大师的反身性理论。索罗斯大师曾坦言，用这一理论建设的投资应用模型为他带来了丰厚的投资回报。现在，就让我们一起学习反身性理论，在变化多样的市场中快速制定出灵活的投资操作！
在反身性理论中，索罗斯认为：投资者与市场具有联动关系，投资者依据不对称的资讯对市场形成偏见的预期认知，从而影响股价涨跌，进而令股价不再独立。
具体一点来说，索罗斯认为股票价格的波动不是由一种因素简单决定的，而是由以下三者互相作用(即反身性)造成的。
① 基本趋势(影响股票价格的宏观政治、基本面因素)
② 主流偏向(市场参与者的认知)
③ 股票价格的变化
通常这三个变量先是在不同方向上互相拉锯，接着又会在另一个方向上彼此加强，令股价时而上涨时而下跌，造成市场繁荣与萧条的交替。
同时，这也意味着：市场不一定是对的，某一公司股价下跌时，不一定是企业经营不善，还有可能是因为大盘下跌，引发三个变量在下跌方向加强，从而形成非理性下跌情势，对投资者来说反而有可能是机会！
那么，面对震荡行情，究竟如何判定下跌的股价是风险还是非理性市场跌出来的机会？下一步又该如何进行投资操作呢？
索罗斯大师坦言，市场情势难测，即使是他也无法驾驭多变情势。所以每次操作之前，他都会设置一个投资命题，并时刻注意事件的发展是否符合先前构想的轨道，以此来判定该项投资是锁仓、加仓、还是离场。
他设置的系列投资命题包括：股价暴跌是来自外部还是内部？公司所处行业进入夕阳阶段了吗？公司的基本面变了吗？……等等投资命题来助自己厘清投资方向。索罗斯表示，这样操作后，无论市场如何震荡 ，也不会轻易被其牵着鼻子走。
如果设置的投资命题被自己验证之后，即使面对跌跌不休的市场行情，索罗斯也绝不会卖出头寸，只会通过提高仓位扩大战果！
比如：当索罗斯建仓了一个高成长的公司（行业高速发展，业绩优，核心竞争力大），但因大盘暴跌，该公司的股价也随之大跌，这时，索罗斯的做法就是先重新评估这家公司，只要基本面没有发生变化，面对股价跳水，索罗斯非但不会减仓，反而会逆羊群之道，利用廉价的加仓机会，取得丰厚的投资回报！
任何一位大师都有一个共同的投资法则：保命第一，赚钱第二。索罗斯也强调，最重要的不是在正确的时候能赚多少钱，而是在错误的时候能少亏多少钱。所以，索罗斯建议：如果事件的发展与原设想的投资命题相悖，一定要快速止损，果断离场！
以上就是面对震荡行情时，索罗斯大师运用反身性理论的投资操作。最后，小资温馨提示：市场情势万变，谁也无法预测明天市场的正确走势。大师的经验虽可借鉴，但也不要盲从，应综合自身资产及抗风险能力等实际情况，选择适合自己的投资方式，才能长胜于市场。
愿君得财富，君享人生。
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