金融市场里有句名言，
“历史在不断重复。”
人们幻想熟知历史、总结经验、展望未来，
就一定可以掌握金融炼金术。
郁金香泡沫，
是金融市场出现以来第一次危机，
之后，人类又经历了无数次金融市场泡沫，
有了无数次经济危机。
人类能真正吸取教训吗？
金融市场确实在重复历史，
每一次的泡沫兴起与破灭，
都与历史那么相似。
欧洲有一个古老的传说，
三位勇士同时爱上一位美丽的少女。
为博美人青睐，三位勇士分别送给少女一件礼物：
皇冠、宝剑和金块。
少女对三人都不钟情，
只好向花神祷告，
花神只好把皇冠变成枝干，宝剑变成绿叶，金块变成球茎。
这个球茎就是郁金香。
传说中的少女究竟嫁给谁，不重要。
这里要告诉大家的是，
西方正史中关于郁金香的记载：
郁金香16世纪从中国传入欧洲；
1570年，一位荷兰花匠从奥地利宫廷偷回了球茎，
此后，郁金香一经绽放“举国称奇”。
在金融的世界里，郁金香酝酿着可怕的危机。
17世纪，郁金香在荷兰仍是一种稀有植物，
被贵夫人佩戴在晚礼服上。
1635年，一枝上好的郁金香花茎，
可以换到一辆上好的马车和几匹马。
那个时代的荷兰乃至欧洲其他国家，
佩戴郁金香绝对是身份与地位的象征。
荷兰人向来以有商业头脑著称，
郁金香的巨大利润很快就吸引了众人眼球，
人们开始倒卖郁金香球茎。
最初只是在上层社会倒手，
毕竟郁金香是奢侈品，普通人与之无缘。
与浪漫的法国人相比，荷兰人以冒险著称，
证券交易所此时派上了用场。
1636年，郁金香在阿姆斯特丹及鹿特丹证券交易所上市。
为给普通人投资机会，
交易所甚至把单株郁金香分割为细股，
而且制定了一系列交易规范。
在轰轰烈烈的全民郁金香运动中，
荷兰人创造了“期货选择权”，
1636年可以卖出1637年出世的郁金香球茎，
交割前不需要付款，交割时只需交割证券市场差价，
而且推出交易杠杆，允许买空。
现在，我们耳熟能详的“看多”、“看空”、
“期权”、“期货”等证券市场名词
基本都是那个时候由荷兰人创造出来的。
荷兰政府也不甘寂寞，颁布了郁金香交易法，
为郁金香交易设立特别公证人，
指定具有资质的交易所……
郁金香，实在是一种不平凡的花，
对金融产业来说，她是一个盖世英雄：
虽然没有金甲圣衣，
亭亭玉立的身姿却缔造了迷幻多姿的证券市场……
由此，荷兰开始全民炒郁金香运动：
贵族、市民、农民、工人、海员、马车夫、清洁工甚至是女仆，
大家摇身一变都成了种植郁金香的行家里手。
故事的开端非常离谱：
1635-1636年，
荷兰郁金香合同价格的上涨幅度是5900%。
很多时候，故事的开头，
不一定等同于故事的结尾。
不是每一个购买郁金香的人都惊艳于花的美丽，
他们醉心的是背后闪闪放光的金银。
投机者们并不想真的购买郁金香，
只是希望能以理想的价格转手卖给后面的接盘者，
其中的差价才真正惊艳世人。
“大傻瓜”理论告诉我们：
在泡沫经济中，
人们相信最后一个傻瓜才是真的傻瓜，自己不是。
但是，最后一个大傻瓜肯定会出现，
可能是你，也可能是我，可能是我们中的任何一个人。
1637年很快就要到来了，
也就是说，1636年卖出的期货面临实物交割。
此时，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的程度。
比如，一种名叫“奥古斯特”的名贵品种，
每株价格足以换取阿姆斯特丹运河边上的一栋豪宅。
一些传闻开始流行，
有人说从君士坦丁堡运来了大量郁金香；
有人说一个破产的贵族只留下两个球茎，
却卖不出高价；
甚至有人说一个异国水手把球茎当鲱鱼作料给吃了……
1637年2月4日不期而至，
在此之前交易都非常顺利。
当天，突然有经纪人喊低报价，
当天球茎价格暴跌。
一周之内郁金香跌落到农贸市场上洋葱的价格，
几天内郁金香的价格只剩下最高位的0.005%……
此时，荷兰政府站了出来，
声明郁金香球茎价格下跌毫无理由，
劝告市民停止抛售。
郁金香暴涨，没有理由；
同样，暴跌也不会有理由。
没有理性的市场，政府说话同样不好使。
在劝告无果的情况下，荷兰政府开始耍无赖，
1637年4月27日政府宣布：
终止所有郁金香合同。
“郁金香泡沫”，在第一次政府救市行动中破灭了。
尽管泡沫崩溃的日期被记录得非常清楚，
但谁也说不清到底为什么有人开始喊低报价，
或许这是所有泡沫的最终宿命。
既然是宿命，就一定会发生。
金融市场上，
任何时点、任何人都不可能对抗市场。
因为，市场下行并不可怕，
可怕的是投资者信心崩溃。
信心崩溃，无法弥补。
于是，每一个荷兰人都觉得自己中招了，
整个民族的巨额财富在瞬时蒸发。
危机结束，我们回看历史，似乎觉得非常好笑：
即使郁金香名贵，不过是一朵花，
花开自有花谢，一株郁金香怎么可能换1万吨奶酪？
1841年，苏格兰历史学家查里斯·麦基在
《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》一书中这样描述郁金香狂热：
“无论是贵族、市民、农民，
还是工匠、船夫、随从、伙计，
甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，
都加入了郁金香的投机。
无论处在哪个阶层，
人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉”。
事后来看，每次金融泡沫都很离谱。
现在人们觉得好笑，只是因为没有身临其境。
“投机”，如果按字面意思拆分，
也可以理解为“投资于机会”。
决定投机方向的是人类追求利润的本性，
只要人们没有失去理性，获利就是最大的理性，
在投机过程中，价格高速上涨本身就是机会，
没有理由不冲上去。
这种情况下，谁不去投机，
才是真正的没有理性。
而且，与你想象的不一样，
郁金香的故事并非完全源自一朵花。
郁金香生长过程有点特殊，
这涉及很多园艺知识，有点复杂。
我们只能告诉大家，
当时荷兰交易的不是普通郁金香球茎，
而是感染植物病毒的球茎。
即使普通郁金香，
从埋下种子到开花也需要10年左右，
在没有园艺技术的年代，
短时间内生产出变异病毒球茎，根本不可能。
1637年一株“奥古斯特”价值一栋首都的豪宅，
这个价格太离谱了。
实际上，“奥古斯特”在全荷兰只有两株，
运河边上的豪宅却肯定不只一栋两栋。
世界上“独二无三”的花朵，
换一栋豪宅，你还觉得贵吗？
用经济学语言描述，
郁金香球茎供给曲线垂直，弹性等于0。
理论上，没有任何替代品可以置换这些娇艳的花朵。
变异的郁金香球茎，
在没有基因技术的年代，还不够有吸引力吗？
谁能在克林顿时代断言“纳斯达克网络神话必将破灭”，
网络，难道不是21世纪前景无量的行业吗？
可是，与郁金香一样，那些都是故事。
每次经济繁荣，我们都有着不同的理由；
每次危机，过程又都如此相似。
史学家告诉我们：以史为鉴。
很可惜，不用看后面，
事实上，以史为鉴，真正做到很难
几百年来，金融市场从嘈杂的聚会变为闪烁的电子屏，
技术变了、规则变了、设备变了……，
这都是外壳，内涵并没变，
永远在淋漓尽致地体现着人类的弱点。
什么时候市场高涨，
都会有无数人展现贪婪，疯狂追涨；
市场狂泻，也会有无数人暴露恐惧，疯狂杀跌。
人性中永远有这些弱点：贪欲和恐惧，
在金融市场上，这些很难克服……
能克服人性弱点的，
才是真正的价值投资者。
我们要做的是，
坚持价值投资的理念，
努力做好每一次的投资实践。
讲真，投资是件很专业的事。
参考书目：《世界是部金融史》，陈雨露、杨栋著，江西教育出版社出版。
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