一、上周市场回顾
上周A股表现分化。中证500领涨，周累计累涨0.19%，沪深300累涨0.03%，创业板指下跌，周累计跌幅0.33%。上周北向资金累计净买入约111亿元。两市日均成交额达1.11万亿元。
行业变动来看，上周技术硬件与设备行业领涨，涨幅约2.6%，媒体、制药、生物科技与生命科学、食品、饮料与烟草等行业都有上涨；半导体与半导体生产设备领跌，跌幅近2%，医疗保健设备及家居用品等行业亦有所下跌。
数据来源：Wind，选取时段2021/11/15-2021/11/19
二、热门板块分析
金融板块反弹的推动力主要来自金融地产企业、券商、银行。
首先，受政策利好、房企融资逐步恢复、需求端融资改善等因素支持，市场对地产行业的预期改善，金融地产板块反弹。从近两周市场的结构表现来看，亦能观察到金融地产逐渐成为推动市场上行的核心主力。
其次，券商和银行盈利情况均保持增长态势。居民财富管理需求的提升与资本市场的改革，推动券商业务种类与业务空间扩容，券商行业整体有较高成长性。截止三季度末，商业银行的不良贷款率和关注类贷款实现双降，环比分别下降1bp和3bp至1.75%和2.33%，银行资产质量持续好转。
元宇宙板块持续保持较高景气。终端方面，在Facebook、字节跳动的推动下，VR设备普及在望。区块链方面，以区块链技术为基础的NFT游戏呈现出经济体系雏形，交易量激增。
创作者方面，Roblox上市后用数据展示其活跃的创作者生态与健康的商业模式, 并有望释放更大潜能，在其带动下，初创企业自2020年以来备受资本青睐。
三、宏观环境解读
伴随CPI的超预期上行，之前疲软的消费板块或迎来新的增长点。
首先，年底资金压力大，央行货币政策较为宽松，于本月15日发行1万亿MLF增加货币流动性。
其次，中游制造与下游消费竞争格局较过去有所改善，全球CPI通胀亦进入新阶段，美英德等国10月CPI同比分别高达6.2%、4.2%与4.5%
从需求端来看，三季度居民收入恢复性增长，外出务工农村劳动力基本恢复至2019年同期水平，消费者收入信心企稳回升。
内生动力方面，美国10月失业率4.6%，较之前回落0.2%，创下去年3月以来的新低。同时，10月美国ISM服务业指数较前提高4.8%至66.7%，回升明显，由此可见服务业表现强劲，从而带动经济动能增强。
从外溢表现来看，一方面，全球资本流动扩张自2020年以来的高位发生边际扭转，当前大类资产隐含的宏观风险预期显著抬升，全球资本流动整体放缓。另一方面，新兴市场权益及高收益债等高风险资产的资本流出压力仍然存在，风险偏好下降。
参考资料：
20211121-国泰君安-策略-决胜跨年：打好防守反击战
20211120-国泰君安-研究-券商板块将成为跨年行情的胜负手
20211120-国泰君安-研究-投资券商股下的一个共识——机构业务
20211021-国泰君安-研究-元宇宙：下一代互联网生态或开启
20211118-国泰君安-策略-策略视角看美元指数
在这里找到我们
SUBSCRIBE to US
