一周市场洞察｜新能源内部行情分化，北交所助力券商发展

一、上周市场回顾

上周A股出现分化。中证500领涨，周累计累计涨幅1.37%，沪深300累涨0.33%，创业板指下跌，周累计跌幅跌幅4.76%。上周北向资金累计净买入近280亿元。两市日均成交额达1.44万亿元。

行业变动来看，本周能源行业领涨，涨幅接近8%，共用事业、房地产、多元金融等行业都有上涨；半导体与半导体生产设备领跌，跌幅超5%，医疗保健设备及汽车等行业亦有所下跌。

二、热门板块分析

新能源赛道从长期来看，具备较好的增长逻辑；从短期来看，业绩也在近期的中报披露中得到了验证。因此受到市场热捧。从北向资金流向来看，新能源仍是北上资金博弈主战场。

 

但内部赛道轮动剧烈，分化情况仍需关注。上周风电大涨，特高压、水电涨幅领先。而锂电、光伏等板块上游材料大幅涨价，压制中游制造企业利润；在中报验证下，较高的盈利预期也再难有进一步突破。

周四北京证券交易所宣布设立，在支持“专精特新”中小企业的同时，亦为资本市场带来增量，利好券商的投行、经纪、信用类业务。

 

此外，券商本身的盈利能力也在逐渐修复。至今年二季度末，券商ROE已修复至8.81%。其中大财富管理线条盈利超预期增长，公募利润贡献持续抬升。未来券商旗下的公募基金业务将进一步驱动业绩增长。

三、宏观环境解读

国内来看，8月制造业PMI数据公布，回落0.3%至50.1%，今年以来已连续5个月小幅回落。其中，新订单指数下降是带动制造业PMI下降的主要原因，表明市场需求回落。

此外，下半年MLF中期借贷便利将大规模到期，同时政府债券供给放量、专项债加速发行，市场存在边际资金缺口。因此，在稳增长、稳就业的政策下，叠加资金面压力，将推动货币政策走向宽松。

目前货币政策的宽松为高估值提供了支撑，但宽松环境还能持续多久？需要关注美联储货币政策的操作节奏。全球央行年会有如下要点：

 

一是taper基本确定在年内宣布，但收紧节奏将相对温和。

二是加息与taper节奏无关，使得市场对2022年下半年加息预期减弱。三是美联储依然认为通胀是暂时性的，偏鸽的态度在短期会持续。

 

此外，Taper的时点取决于就业市场的修复情况，但8月美国非农就业数据大幅低于预期，因此降低了美联储在立即采取Taper的可能性。

参考资料：

20210905-国泰君安-策略-金九银十，续演拉升行情

20210904-国泰君安-策略-能源新基建：绿色复苏新路径——主题策略周报

20210903-国泰君安-策略-A股策略快评：改革再进，续演拉升行情

20210902-国泰君安-宏观-从银行超储视角预测狭义流动性缺口 ——流动性分析手册之二

20210831-国泰君安-金工-量化行业周报：此处大概率不会直接向上突破

20210829-国泰君安-固收-Jackson Hole会议：鸽声依旧

20210828-国君君安-宏观-全球央行观察系列：Jackson Hole会议信息：美联储主席发布新政策框架

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