Q1
国泰君安资管进军公募基金行业满一年，请介绍一下权益投研体系的情况
陶耿：国泰君安资管自2021年4月正式获得公募基金业务牌照以来，根据公司建设全能型财富管理机构的发展战略，在权益投资研究工作方面做出重点布局，优先建立以买方研究推动的投研一体化体系，构建“深度研究为先、研究推动投资、投资反哺研究”和“理性投资、风格多元”的投研文化。
与此同时，公司非常注重投研团队建设，既积极引进外部优秀人才，也自主搭建投研梯队，多位在公司从事研究工作多年的新生代基金经理正走上投资舞台，携十余年深度研究经验，背靠强大投研体系，成为公司权益投资阵地的中流砥柱。
Q2
您认为优秀的权益投研人员应当具备哪些能力？
一是个股选择能力：选股能力是投研人员的必备能力，是基本功；
二是主题热点能力：资本市场热点轮动迅速，投资主题精彩纷呈，投研人员要能够通过前瞻的眼光和深入的研究，寻找并抓住其中确定性较强的机会；
三是行业配置能力：不同行业会随着经济周期进入不同的发展阶段，投研人员要能对产业周期和产业链利润分布等情况进行全面深入的研究与追踪，进而做出准确的“赛道”配置；
四是风格轮动能力：资本市场的风格轮换存在长周期特征，投研人员要能够紧密跟踪市场动向，顺势而为；
五是择时仓位能力：在中国市场中，每年都会有一两次大的择时机会，要在分析好政策面、基本面、资金面、心理面的基础上，抓住市场大的择时机会，适时调整组合的仓位。
公司并不要求投研人员能掌握以上全部的能力，这只是对权益投研团队能力圈提升的一种期许。正如上面所介绍的，国君资管的权益投资是以深度研究为基础的，自上而下的宏观、策略要与自下而上的个股研究相结合。一个优秀的基金经理，需要在自己的能力圈中，力争把Alpha和Beta都抓住。
Q3
如何看待近期A股市场的表现？
陶耿：近期，沪指跌破3000点，主要指数屡创年内新低，市场情绪整体低迷。公司的投研团队认为，2022年是个宏观大年，年初至今的市场走势彰显了择时的重要性。目前，虽然短期还有反复磨底的可能，但总体不宜过度看空。
从政策面看，多地疫情反复，给“动态清零”策略下的疫情防控及中国“稳增长”落地等带来挑战。但我们应该看到，政策对实体经济的支持力度在加码，近期央行和外汇局出台了23条举措全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务；央行和银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会；证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，明确行业高质量发展要求，发挥普惠金融作用，为投资者创造更多价值，为实体经济提供长期发展资金；中央财经委会议强调全面加强基础设施建设，显示了“稳增长”的决心。可以预见，现在及未来一段时间，有关疫情防治、稳定经济等一系列政策将频繁推出。在确保疫情防治工作有序推进的同时，政策有望多方面发力。
从心理面看，股市短期的迅速下跌、市场交投的大幅萎缩等，都表明市场恐慌情绪已至极点。回顾本世纪最为严重的几次灾害，无论是2003年SARS、2008年汶川地震还是2020年新冠病毒，当期对投资人的心理面冲击巨大，但对经济体的冲击都是短期的、事件性的，A股趋势上涨的核心逻辑长期均未受到扰动。这些冲击往往砸出市场阶段底部。
从基本面看，当前全部A股（剔除金融石油石化）的估值水平已降至22倍，接近多次历史底部平均20倍的估值水平。A股市场强大的支撑线——上证指数20年均线，基本反映了中国宏观经济的长期真实水平。这条均线在以往任何恶劣的环境下都成功守住，没有有效跌破。目前这个点位在2759点附近，可适用于做底部支撑的假设。
综上，我们认为从中长期视角来看，短期指数的大幅波动大概率会创造长期买点，近期的恐慌下跌可能带来未来一两年中最重要的择时机会。我们的权益投研体系坚持的是宏观、策略、个股的深度研究，黑天鹅事件为我们所关注的市场投资机会提供了非常好的买点，我们将继续努力为投资人创造更大的价值。
Q4
作为一家资产管理公司的经营管理者，您认为目前国泰君安资管公司的发展什么最重要？
陶耿：是转型！
从原有的“固收+通道”模式，向纯主动（“固收+泛权益+融资” ）转型；
从原来单一的私募业务，向“私募+公募”双轮驱动模式转型；
从原有的机构客户为主，向“机构+大零售”客户兼顾转型；
从原来单一的投资风格，向多元风格的投研文化转型。
资产管理是一个“以人为本”的行业，超额收益的底层来自优秀的人才和强大的组织。打造一支梯队完善、业绩优良、风格多元、文化自信的高质量投研团队，是我非常重要的工作！
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