周报|节日气氛渐浓 市场窄幅震荡

美联储缩表落地，9月21日，美联储议息会议公布，计划于10月13日开始渐进式缩减资产负债表规模，意味着将从市场中逐步抽出流动性。初始缩减规模为每月100亿美元，之后每三个月增加100亿美元，直至每月缩减规模达500亿美元。我国资本市场，可能受到美元流动性收紧，资金回流美元资产的挑战，同时中美间利差优势降低，有市场资金外流压力。

上周贵阳、重庆、南昌、长沙、石家庄等城市加码楼市调控措施，限售政策力度较强。该政策将影响房地产销售端，但投资端对销售情况存在滞后性，预计房地产投资增速能保持平稳的下行。经济“脱虚入实”加强，将推动制造业资本开支持续性扩张。

8月份固定资产投资增速降至3.8%，1至8月累计增速降至8%以下。经济数据连续两个月下滑后，市场对需求端的悲观预期上升，风格再度转向白马消费股、新能源主题等。

上周（9月18日-9月22日）市场窄幅震荡。截至9月22日，上证综指收于3352.53点，一周微跌0.03%；深证成指收于11069.82点，周涨幅0.06%；中小板指收于7525.40点，周涨幅0.49%；创业板指收于1866.42点，周跌幅0.49%。

沪深股市期间表现（9月18日-9月22日）

上周（9月18日-9月22日）通信、电子、有色金属、家用电器、计算机板块涨幅居前，周涨跌幅分别为5.89%、3.09%、1.35%、0.85%和0.62%；钢铁、农林牧渔、非银金融、采掘、建筑装饰板块跌幅居前，周涨跌幅分别为-2.25%、-1.27%、-1.16%、-1.11%和-1.09%。

主题概念板块方面，芯片国产化、5G、4G、宽带提速、传感器等概念板块涨幅居前，周涨跌幅分别为9.19%、8.96%、7.25%、5.95%和3.99%；装配式建筑、生物育种、尾气治理、西藏振兴、染料等概念板块跌幅居前，周涨跌幅分别为-3.41%、-2.91%、-2.91%、-2.69%和-2.65%。

从历史表现来看国庆节前的市场，市场通常以存量博弈为主的震荡行情，增量资金入场有限。今年以来周期板块、人民币汇率等利好因素，已经在市场得到了较好的反映，短期内市场持续走高的动力有限。短期流动性略紧，国庆黄金周居民提现需求提高、9月财政投放月及税期等也有短期干扰。

在经济整体需求端平缓下行，供给改善下盈利缓步扩张，当前制造业领域盈利中周期改善及资产负债表修复的动力并未被破坏。决定A股市场拐点的因素由流动性决定，而结构性机会仍然集中在由业绩驱动、有实际业绩支撑、或有业绩改善的优质个股上。

1、美联储启动缩表

9月美联储FOMC会议之后宣布维持联邦基金利率不变，将自2017年10月起缩减资产负债表规模，初始缩减规模为每月100亿美元，之后每三个月增加100亿美元，直至每月缩减规模达500亿美元。美联储将2017年GDP增长预期上调至2.4%，同时将2017年核心PCE通胀预期下调至1.5%。

2、史上最严限售政策密集出台

9月22日至23日，七个城市加码楼市调控政策。重庆、南昌宣布获得房产证后2年限售；南宁限售升级，法人单位购买二套及以上租房限售2年。长沙要求购房满3年才可交易。贵阳市规定所购买的新建商品房3年内不得转让。西安发布商品房价格调控通知；石家庄规定本地家庭新购住房5年内不得上市交易。国家统计局在9月18日公布，15个一线和热点城市新建商品住宅价格环比下降或持平，同比涨幅全部回落。

3、六部委推进挥发性有机物污染防治

证券时报网报道，近日环保部等六部委联合印发《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》，到2020年建立健全以改善环境空气质量为核心的VOCs污染防治管理体系，实施重点地区、重点行业VOCs污染减排，排放总量下降10%以上。通过与其他污染物协同控制，实现环境空气质量持续改善。