一周市场洞察｜负面影响逐步弱化，积极因素相继到来

一、一周市场回顾

年前一周A股呈现下跌态势，主要指数均下跌。上证指数累跌4.71%，深证成指累跌5.69%，创业板指累跌4.99%，沪深300累跌4.57%，中证500累跌6.66%。北向资金累计净卖出约260.71亿元，两市日均成交额达0.85万亿元。

 

年初以来A股市场的较弱表现，是多重负面因素的共振反映：

 

美联储1月议息会议鲍威尔表态鹰派，对年内加息超过四次以及加息幅度持开放态度，导致市场的年内加息预期上升至4~5次，并引发资产价格迅速倒向鹰派。

 

外部风险仍是重要原因，近日乌克兰危机有所升级，投资者避险情绪显著升温，对A股市场带来负面冲击。

 

国内市场对“稳增长”仍缺乏信心，且长假在即，这些内外部不确定性导致风险情绪低迷，入场意愿不足、离场观望心态较重，导致市场呈现情绪性下跌状态。

数据来源：Wind，选取时段2022/01/24-2022/01/28

行业变动来看，上周各行业均有下跌，软件与服务领跌，跌幅达10.31%，媒体、食品零售、制药、生物科技与生命科学等行业均有下跌，跌幅均超7%。

二、热门板块分析

2021年中央经济工作会议强调加快城市老化管道的更新改造，预期这些管道将集中更新改造。假设服役20年以上的燃气管道需要更换，测算2022年我国燃气管道总需求同比21年将上升50%左右，钢管行业整体需求增长较快。

 

此外，根据《中长期油气管网规划》建设目标，我们预期未来我国油气管网、城市管廊建设将持续提速，对应管道需求将加速增长。

从快递单价来看，2021年12月快递单票收入有一定的环比回落。根据近期调研，近期部分网点短期价格调整旨在提升淡季产能利用率，以期尽量接近最佳经济产能，为正常淡季价格策略，而非价格战。

 

中长期来看，政府监管的理性克制，有望保障行业良性竞争秩序，且非理性价格战的影响逐步减弱也有望促进盈利修复，为龙头在行业长跑的下一赛段积聚能量，市场集中度增加仍将可期。

三、宏观环境解读

我们认为节前负面因素已在逐步弱化，市场也出现不少积极因素。

 

节前美联储加息预期持续加码，全球权益市场出现调整。但春节期间，随着流动性预期负面影响的消化，美股企稳回升，美股的调整亦主要源于权重股业绩拖累而非流动性预期变化。同时考虑到节前A股已对流动性预期逐步定价，未来海外流动性预期的负面影响边际上将持续弱化。

 

此外风险偏好方面，海外俄乌地缘冲突缓解，国内地产信用风险亦将逐步落地，负面因素正显著弱化。

 

市场积极因素也相继到来。1月地方两会相继召开，稳增长诉求强烈，其中多地政府上调2022年固定资产投资目标增速，基建与制造业将成为重要抓手。随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力。

1月欧元区通胀率同比增加5.1%，创历史新高，通胀维持高企的时间预计更长。尽管欧洲央行仍预计通胀将在2022年得到缓解，但已经做好了适时调整所有工具的准备，不再否认本年加息的可能性，使得市场对欧洲央行2022年加息的预期大涨。

 

2月3日，英国央行宣布加息25个基点至0.5%，符合预期。同时委员会在本次会议上同意停止对任何到期的英镑非金融投资级公司债券购买股票进行再投资，并启动出售公司债计划。英国央行整体紧缩力度超预期。

参考资料：

20220126-国泰君安-研究-晨报0126 | 航空、快递、钢铁、固收

20220206-国泰君安-策略-春回大地，开年渐暖——兼春节海内外大事概览

20220206-国泰君安-宏观-春节海外大事件一览及国内经济运行——国泰君安宏观周报

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