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一、市场总体回顾
最近一周A股整体呈现普涨态势，上证指数累涨0.97%，深证成指累涨2.46%，创业板指累涨3.94%，沪深300累涨1.65%，中证500累涨1.22%，中证1000累涨2.22%。北向资金本周买入174亿元，两市日均成交额持续突破1万亿元。
上周行业涨跌互现。美容护理行业领涨，涨幅接近5%，农林牧渔、家用电器等行业均有明显上涨，煤炭行业领跌，跌幅接近6%。
16日凌晨，美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率上调75个基点，这也是美联储自1994年以来，首次一次性加息75个基点。美联储此次较大的加息幅度显示出货币紧缩的急迫性。美国经济“滞胀”特征进一步发酵，短期加息节奏或将继续偏鹰。
历史上美股下跌时A股往往同步下跌，但近期A股已和美股“逆向”，这一方面是源于经济周期和股市估值位置的不同。目前美国的经济增长动能下滑且通胀高企，同时在政策上还面临紧缩的压力，而中国已经处于政策托底经济的时期，因此A股的宏观环境要优于美股。另一方面，国内的盈利复苏预期和流动性都有所改善，对市场信心也起到托底作用。
5月生产、内需、外需、金融数据普遍超出市场预期，可能主要来自疫情冲击缓解后中小城市的带动，6月或将迎来核心城市的接力修复，U型复苏或已开启。
生产：同比转正，高技术、出口、原材料表现相对较好。5月工业增加值0.7% ，前值为-2.9%，工业生产表现强于市场预期，带动工业增加值回升的主要是受疫情压制更强的制造业。从细分项来看，原材料相关、高技术、汽车行业回升明显；各类产品中，汽车、发电设备、计算机改善更多。
投资：地产降幅收窄，制造业、基建增速回升。制造业投资同比小幅回升，高技术和汽车制造链条反弹明显；房地产投资同比降幅收窄，销售和新开工有所回升，但土地成交依旧低迷；基建投资大幅反弹，水利公共设施增速最高，电热水回升幅度最大。
社零：多重因素制约修复斜率。5月社零当月增速-6.7% ，前值为-11.1%，必选维持韧性，可选触底回升，服务仍显疲弱。
投资风险偏好抬升。1-4月由于投资者担忧经济存在系统性风险，开始厌恶风险，因此较多投资者为了避免，选择把股票换成现金，或者投资高业绩确定性的板块。
随着疫情有效控制与经济预期的好转，宏观经济政策更为积极，投资者不再恐慌和厌恶风险，风险偏好出现抬升，个股活跃度显著上升，意味着业绩确定性将不再主导股票投资风格。受益于政策支持、需求边际改善的成长板块逐渐获得市场关注。
在这样的市场趋势下，可以重点关注业绩高增长的领域。一方面是高景气成长板块，可以关注电动车、光伏、风电、军工、计算机信创与数字产业的后续发展；另一方面，汽车零部件、白酒、生猪与酒店或将迎来困境反转的机会。
A股近期“以我为主”的特征强烈，国内的盈利复苏预期和流动性都有所改善，叠加全球股债双杀的局面，A股或将被全球资本当成避险市场，近期北上资金大幅流入可能就反映了这种心态。6月以来，A股市场日成交额频频突破万亿元关口，多路增量资金积极入场布局。
展望A股下半年发展，当前稳增长政策持续加码、叠加疫情负面冲击逐步消退，基本面预期最悲观的时刻已然过去，投资者对经济预期已有好转，将为市场复苏带来支撑作用。
整体来看，中国经济处在新动能的力量积蓄期。短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，基本面挑战仍在。投资者朋友们或需保持耐心，等待逄低布局。
参考资料：
20220619-国泰君安-策略-成长领旗，消费助攻
20220618-国泰君安-产品-一周研选 | 宏观、建筑、策略、社会服务、非银
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