2022年4月16日，东方马拉松投资管理有限公司召开了2022年一季度工作总结会议，受疫情影响，本次会议全员线上参会，各部门人员针对一季度工作进行总结汇报。以下为本次会议主要内容分享：
结硬寨打呆仗——志在长远
董事长 钟兆民
东方马拉松投资董事长钟兆民先生以《结硬寨打呆仗——志在长远》为主题，分享了近期的学习思考与工作成果。
钟兆民先生表示，自2021年2月以来，市场震荡下行，在这样的市场环境下，对组合的回撤管理能力尤其重要。钟兆民先生认为，在市场处于常规波动的情况下，应当严格执行建仓规定、强行平仓规定等各项从实战中提炼的风控交易制度，在市场恐慌或非理性时应有所区别。受各国政府紧急状态法的启发，当市场处于股灾极度恐慌等非正常状态的时候，投委会可以宣布突破常规的管理办法，特殊情况特殊处理，实行动态优化管理。
另外，团队今年以来的一大进步是学会从多维的角度检视组合。通过对稳健渠道型产品测试模型的设计，多维度综合考虑和构建投资收益和风险回撤最佳匹配组合，尝试用弱者思维，打造强势组合，构建一个“全球长期精品极品投资组合”。
回顾多轮牛熊的经历，钟兆民先生总结道，承认自己无知是最大的智慧。而这也体现在团队“三不会三会、三个不同步一个同步”的总结中。其中“三不会三会”代表着：我们不会总能预测大势、不会在个股上总能低买高卖、不会选股全对；但是大盘和个股特别高、特别低都会感觉到、会大概率选出一批杰出的公司。这也是团队应对各种行情变化所不变的基本原则。
建设大投研体系平台
研究主管 陆江川博士
东方马拉松研究主管陆江川博士分享《建设大投研体系平台》的主题演讲。陆博士表示，今年一季度，公司对投研的组织架构进行了优化，将投研部拆分为投资部与研究部。投资部专注于产品管理，对产品收益净值负责；研究部对已覆盖标的进行深度跟踪，支持投资经理的投资动作，为投资部提供多元化的生态型股票池支持。在研究部的工作部署上，以OKR方式聚焦目标，分步推进。公司研究部覆盖五个方向，分别为大消费、互联网新经济、科技制造、医药化工及大金融。
另外，一季度我们也初步建立了一个“DAO-深度价值投资联盟”，“DAO”为“Decentralized Autonomous Organization”的英文缩写，意为“分布式自组织”。本联盟旨在建立一个在深度价值投资共识下、通过联盟成员共创、共建、共治、共享的高水平投资研究学习型组织，将完全没有雇佣关系的人组织起来，联盟的成员共享深度价值的研究资源，从而使联盟成为各成员方投研资源的倍增器。
中美股市牛熊相关性及波动性对比研究
风控部负责人 温志飞
交易部负责人 吴鸿飞
风控部负责人温志飞及交易部负责人吴鸿飞分别就《中美股市牛熊相关性及波动性对比研究》为主题进行了分享。通过对比研究美国股市近一百年以及A股创立至今的多轮牛熊切换，可以得出以下结论：
（1）从时间上，A股一轮牛熊周期为5-6年，而美股牛市平均下来长达12年，算上震荡市和熊市后，美股一轮牛熊周期近20年，A股的周期轮回节奏明显更快。
（2）上证指数在牛熊市中的涨跌幅均很大，牛市剔除极端值后平均为126%，熊市区间的年化涨幅平均为-58%，对比美股，道指在牛市中的平均年化涨幅为20%，熊市平均年化跌幅为29%。牛熊周期视角下，A股的波动更加剧烈。
（3）1900年以来美股市场只有约20%的时间处于熊市，也就是说美股80%的时间在震荡上行。而A股熊市的时间比较长。
从美股的发展历史来看，驱动美股走势的深层次原因有以下几点：
（1）经济基本面，美股的走牛往往伴随着经济扩张与新产业崛起；
（2）货币政策，宽松的货币政策对资本市场及实体均有影响，且对实体的影响具有结构性特征；而熊市的出现，往往是在经济基本面增长后期实施货币紧缩所导致；
（3）投资者结构，美股从60年代科技股泡沫后，机构投资者便逐渐成为资本市场的主导力量，随着80年代美国养老体制改革，养老资金为共同基金注入了源源不断的长期资金，从而改变了市场的行为特征。
对比中美股市的发展历程及牛熊切换，可以发现，中国股市仍处于比较初期的阶段，伴随中国优势产业的崛起，未来将产生巨大的投资机会。
最后，钟兆民先生与全体成员分享，根据《鱼、鸟和人》的故事，其原创地提炼了人的“三难三易“改变的特征。类比人可以学会游泳，但永远也无法像鸟儿那样飞翔，人可以通过后天努力习得某些技能，但有些性格特征却无法改变。钟兆民先生强调，东方马拉松寻找性格好、有热情、有理想的同路人，一起学习知识、磨练技能、态度积极向上，勉励全员用时间和青春一起马拉松远行，一起探索未来之精彩！
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东方马拉松公司简介
深圳市东方马拉松投资管理有限公司核心团队组建于2004年，是中国本土价值投资领域较早的探索者和实践者。
经过十余年的发展，公司聚集了一批有实业工作背景和丰富投资经验的投资研究人员，形成了一套相对完整、成熟的价值投资体系。团队对行业有深刻的理解，擅长全产业链深度研究。
公司总部位于深圳，在上海设立办公地点，且公司股东在香港注册资产管理公司，持有香港证监会资产管理类第九号牌照。
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