宏观方面 国内外经济活动近期同步回暖，逐渐摆脱“后次贷危机”的阴影
国内经济活动趋于活跃，整体物价温和上升。海外经济体消费和就业持续回暖，企业支出在滞后多年之后开始增加，外贸环境也从前期的低谷中恢复。也存在一些风险点，如国内房价持续飙升、国外贸易保护主义和民粹主义的声音高涨，若这两个问题能得到控制，则全球权益资产表现下半年仍可持续。
资本市场方面 尽管基本面有所回暖，但A股投资者情绪较为谨慎，对未来经济分歧仍存
这种波澜不惊的格局也是A股复苏早期的常见形态，随着预期的逐渐统一而有可能转变为快速上涨的趋势。A股市场已经历两年调整，当前估值接近甚至略低于历史中枢水平，成长股估值较前期明显回落。参照历史规律，对在合理成本位置买入的投资者而言，在经济增速从高速切换到中速增长的过程中，股市仍有可能获取较高的长期回报。
具体配置策略上，2季度维持股票“高配”观点，当前的市场环境为中长期股票配置提供了难得的窗口期；将债券整体下调为“低配”，受基本面和监管双重压制，债市短期内或继续调整；另类投资中继续看好私募股权基金，对冲基金维持“中性”，建议长期稳定配置；海外市场方面，考虑到特朗普政策的不确定性及欧洲的政治风险因素，2季度市场波动可能增加，结构上继续看好绝对收益品种。
股票
维持高配，经济复苏延续，政策回归中性
● 基本面上，1~2月份经济数据显示，中国经济开局良好，预计经济复苏在二季度有望延续
● 政策面上，货币政策回归中性，但预计短期内采用上调基准存贷款利率的紧缩措施概率很小，仍然是股票投资较好的货币环境
● 从估值角度看，当前沪深300的动态市盈率为14倍，处于历史均值的下方，估值风险不高
债券
整体低配，监管趋严，短期或继续调整
● 整体情况：监管趋严，债市短期内或继续调整，但由于债市对利空因素已有一定反应，收益率曲线继续上行有顶
● 信用债：警惕中低等级信用利差扩大的风险，对低资质和高风险行业仍需保持谨慎，以规避风险
● 可转债：虽然供给升温使估值有一定压力，但由于股市有进一步上行空间、转债估值和流动性整体改善，具有一定的配置价值，可关注供给冲击后的低吸机会
另类投资
标配，看好私募股权基金
● 对冲基金：年初以来商品市场转入震荡格局，CTA表现暂趋平淡，量化对冲基金仍受制于股指期货市场期限贴水，但2月股指期货松绑利好该类产品表现；长期来看，对冲基金与传统资产具有低相关性，建议稳定持有
● 私募股权：提供二级市场难以参与的新兴产业早期投资机会，分享新经济快速增长的红利，建议高配
● 房地产：受各地调控政策影响，房地产交易量出现了不同程度的下滑，整体建议低配
● 大宗商品：二季度整体建议继续维持中性，可适度高配部分有色金属、农业品种
海外资产
标配，二季度波动可能增加
● 欧美股市：考虑到特朗普政策的不确定性及欧洲的政治风险因素，二季度市场波动可能增加，建议维持平衡配置
● 海外债券：在未来加息进程中仍有压力，但长端利率呈现出一定配置价值，若经济或政策风险提升将提供对冲效果
引用报告：《2017年2季度资产配置策略：全球同步回暖，利好权益资产》2017/3/30
作者：
蔡 青 SAC执业证书:S0080516080002
邱 劲 SAC执业证书:S0080511010023
黄江岩 SAC执业证书:S0080515120001
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