对抗人民币贬值海外资产配置刻不容缓- 大数跨境

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对抗人民币贬值海外资产配置刻不容缓

中金财富市场活动

2016-10-19

导读：人民币再一次站在风口浪尖。10月1日，人民币正式加入SDR，开启了人民币国际化的新征程。国庆节之后，人民币汇率接连走低，不断刷新6年新低：10月17日，人民币兑美元中间价大幅下调，报6.7379，已经

人民币兑美元中间价逼近6.74 贬值压力仍存

人民币再一次站在风口浪尖。10月1日，人民币正式加入SDR，开启了人民币国际化的新征程。国庆节之后，人民币汇率接连走低，不断刷新6年新低：10月17日，人民币兑美元中间价大幅下调，报6.7379，已经逼近6.74关口！

事实上，自从去年“811”汇改之后，人民币兑美元汇率一直承受贬值压力。今年三季度以来，人民币兑美元继续微跌，考虑到8月贸易顺差为3460亿人民币，与上月基本持平，加之9月美联储按兵不动，短期汇率压力相对可控。但向前看，中长期中国经济增长隐忧仍存，美国经济虽未强劲复苏，但仍处于复苏进程之中，人民币汇率的压力依然没有得到有效的释放。

海外资产配置刻不容缓：买什么，怎么买？

大洋彼岸那边，与人民币汇率承压相对应的则是12月美联储加息预期的不断升温。2016下半年以来，伴随着美联储加息呼声不断，美元持续走强，近期更是表现强劲，已突破98元大关。对于全球投资者来说，美元的走强也将使得美元资产更巨吸引力。从资产配置的战略角度上来看，适度配置美元资产，不但是有效分散投资市场、投资币种的风险的手段。而且考虑到目前人民币贬值压力犹存、美元的不断走强的整体环境，海外资产配置在当下更显得空前重要。

从基本面来看，美国6、7月就业数据均大超预期，制造业、零售、房地产销售等数据普遍向上，但在8月出现了比较明显的回落。针对美股，我们看到盈利萎缩的趋势有所缓和，二季度标普500指数盈利虽连续第六个季度下滑，但下滑幅度比一季度明显缩窄，是2015年盈利下滑以来首次出现改善，这也对美股市场形成提振；但目前标普500指数的动态P/E仍在17左右的偏高水平，12月可能到来的加息也无疑将给美股带来扰动，因此维持对美股上行空间有限的观点。另外从消息面上来看，随着美国总统大选进入最后冲击阶段，市场也可能开始逐渐计入政治风险。由于希拉里身体状况不佳，特朗普当选的可能性有所加大；如果出现了超出市场预期的选举结果，全球市场都可能再次进入波动。

对国内投资者而言，目前实现资金出海主要有三种方式：

1、外币直投：即投资者在已经保有一定外币资产后自行进行境外投资

2、QDII产品：即投资者通过基金公司等机构已经获批的QDII额度，间接投资到外币资产上。QDII产品投资范围灵活，且免去投资者自行兑换外币的麻烦，是相对便捷的投资方式之一。

3、QDLP产品：QDLP由上海金融办主导，通过筛选出的管理人可以获得独立的换汇额度。与前两种方式相比，QDLP的换汇费用极低且手续便捷，但资金投向相对有限。

中金公司财富研究部四季度资产配置报告显示，在当前的高波动、低回报环境下，维持对海外绝对收益产品的推荐。建议采取相对谨慎的投资方式，参与低风险敞口的、以对冲基金为代表的绝对收益产品。海外市场由于具备个股对冲、期权等更丰富的对冲工具，并且不受到政策限制，能够真正实现系统风险的对冲，从而获得与市场走势无关的超额收益，为投资人带来稳健回报。

海外对冲基金：追求绝对收益的优质投资品种

对冲基金的起源可以追溯到上世纪五十年代。经过数十载的发展洗礼，目前对冲基金在美国已经成为成熟的投资品种之一。与传统基金相比，对冲基金具备诸多优势：

1、投资对象广泛：与传统基金只投向股债相比，对冲基金投向范围更加广泛，包括股票、债券、商品、外汇、衍生品等。

2、投资策略灵活：与传统基金只能做多不同，对冲基金可以利用做空机制，在市场面临下行风险时同样可以获利。

3、激励机制有效：对冲基金的基金经理往往能够直接从基金业绩中提成，其业绩与报酬挂钩的机制能够对基金经理起到更强的激励作用。