市场回顾
随着美国大选临近，政局的不确定性影响下标普连续下跌，截至上周五连跌9 个交易日，创下1980 年最长连跌记录，上周跌幅1.9%；除此之外，欧股和日股跌幅分别在3.7%和3.1%， A 股成为唯一上涨的市场。
避险情绪下，美国国债收益率曲线全面下行并呈现一定平坦化，1 年期关键利率下行4BP，十年期下行7BP；投资级债券基本持平，高收益债券有所下跌，B 级企业债收益率上行4BP。外汇方面美元回调1.4%，英镑上涨2.7%为涨幅最大的品种，其次是欧元和日元分别上行1.5%，人民币微涨0.3%收于6.5791。大宗商品表现分化，布油以超过10%的跌幅领跌，金价上涨2.2%收于1300美金之上。
中金观点：短期防风险，中期看转机
11月全球市场展望：大选与加息，影响有别但都是风险，仍需防范
10月开始加息预期上升便推动美元走强、利率抬升和黄金大跌。全球股市反应虽然滞后、但并未缺席，10月下旬开始普遍下跌，月底美国大选不确定性加剧了下跌势头。当前，大选风险盖过了对加息的担忧，资产逻辑由“加息”迅速切换至“避险”，进而美元走弱、黄金反弹、市场继续下跌。我们认为这两点仍是左右11月资产配置的核心变量。美国大选结果将于11月8日出炉，而11月FOMC和10月非农后，加息预期继续抬升，12月加息是大概率事件。
未来可能演进上，1）一方面，当前资产价格可能还没完全计入特朗普当选的情形，因此如果特朗普胜选，至少在短期内将继续打压风险偏好，进而对风险资产造成压力，而避险资产则会相对受益；同时也会引发对未来货币政策不确定性的担忧。2）另一方面，如果希拉里顺利当选，会缓解当前的担忧情绪，甚至推动市场出现一波修复性反弹。但大选后不确定性如FBI邮件调查的进展、以及不确定性消散后加息担忧卷土重来的速度是决定反弹窗口长度的关键所在。
海外大类资产配置建议：短期依然防风险为上，中期等待转机出现
11月8日美国大选结果及后续进展、12月4日意大利公投、以及邻近12月14日FOMC市场预期的变化需要重点关注。
对于11月，我们在大选风险落定前依然维持目前低配美股、标配新兴和做多波动的建议。大选后如果风险回落可能提供修复性反弹机会和窗口，但仍需关注大选后不确定性和月末临近加息可能引发的波动和风险再度卷土重来。
引用报告：【中金海外策略】 《海外配置11月报：短期防风险，中期看转机》 2016/11/06
作者：刘刚，CFA 分析员，SAC执业证书编号：S0080512030003
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