最新的进展是，参众两院共和党人已经基本就最终法案版本达成一致，并有望在近期进行最后投票，但与此前参众两院版本均存在一些差异（如企业所得税降至21%；海外存留利润一次性收税15.5%/8%等）。
企业法定税率从35%降至21%，尽管略高与此前预期的20%，但仍将直接增厚企业利润。从行业层面自下而上静态测算并汇总，假设税改后有效税率降至20%～17%，标普500指数2018年净利润同比增速有望在当前9%的一致预期基础上提升7～10个百分点；其中高有效税率板块如能源、电信、零售盈利增厚的弹性更大，提振幅度或高达20个百分点。
税改对于企业未来5年厂房和设备投资全面费用化将减少高资本开支板块如能源、公用事业、电信、交运、汽车、以及科技公司的应税金额，等于实质上减少税负、增厚企业利润。从一般性的意义而言，也有助于在当前需求整体向好的背景下，进一步提振未来企业部门的投资意愿。
对海外累积存留规模高达3万亿美元以上利润无论汇回与否一次性征税（现金类资产15.5%，其他资产8%）可能会影响一部分企业（龙头科技股占主导）的利润，但已经以35%的高税率计提充分的公司则反而会带来一次性的盈利增厚；且未来实施属地税收原则。因此，出于避税目的存留海外的现金有一定回流需求，不管用于股票回购、派发股息、还是加大投资，对于股价表现、股东回报和未来盈利增长都有积极作用。
策略视角下美股市场风格轮动的一般性规律为：一是经济基本面趋弱时，成长股往往跑赢价值股；二是当利率下行时，成长股往往跑赢，反之亦然。因此，税改对于经济和盈利增长预期的提振、以及“宽财政、紧货币”组合下利率水平的上行，都将受益于银行与风格上偏价值的板块。
税改对企业利息抵扣上限的设定（不过超EBIT的30%）对市场整体影响有限，但对负债较多、也较为依赖债券融资的重资产和高负债板块如公用事业和能源的税负和发债意愿或产生一定影响。
对个人房贷利息抵扣上限的下调会影响购房意愿、以及房屋建筑板块。此外，中长期看，美联储缩表进程的推进也或推升MBS利率。
引用报告：《美国税改：板块与风格，谁将受益、谁会受损？》
作者：
刘刚 SAC 执证编号：S0080512030003； SFC CE Ref：AVH867
报告发布日期：2017年12月17日
