中金大消费Top 30组合重磅出炉，董事总经理郭海燕权威解读“中国好品牌”

我们始终将中国大消费行业作为重要的战略性推荐品类。我们发出第三篇消费行业大型主题研报《聚焦“中国好品牌”：中金大消费Top 30组合》。报告详尽阐述了中金大消费研究框架。我们将“好品牌”的评价标准归纳为5个要素：强大的品牌力、产业链中强势的定价权、领军的市场份额、超额的盈利能力、广阔的增长远景。

茅台高于其他白酒的定价和毛利率，格力、美的、海尔相对于家电零售渠道的利润率提升趋势，各优秀品牌能够达到百分之十几甚至百分之二十多的ROE（净资产收益率）、净利润率，这些都是品牌优势的强大力证。

我们将好品牌的成长路径归结为四个方面：产品力提升、高效营销、渠道和供应链管控、转型创新。案例研究显示，在品牌的成长过程中，品质上乘、成本领先、满足新需求、紧跟时代潮流的营销、生态圈资源管理整合、互联网经济下的盈利模式转型、以及企业精神的传承，少了哪一项也难以打造一个结结实实的好品牌。

展望未来，以下三驾马车将推动中国优秀品牌行业龙头的持续快速增长和胜出。

第一，  正如我们去年10月第一篇报告中所论述的，全民消费正在经历“不一样的消费升级”，体现为产品和服务的品质升级，带来品牌消费热潮和均价的提升空间。

第二，  正如我们今年5月第二篇报告中所论述的，“新市民”群体的不断增长，为新城镇化发展和品牌渠道下沉打开了市场空间，由此带来新市场和销量的提升空间。

第三，  巨大的海外扩张前景。中国已成为世界第二大经济体，国力日益强盛。“一带一路”建设更是将中国的政治、经济、文化影响力带到全世界，中国品牌有望乘此东风走向世界。

我们还预言，随着中国经济实力和全球影响力的日益增强，随着中国文化和中国元素在世界范围内的日益流行，中国品牌有望大规模走向世界市场。我们对可口可乐的全球扩张、日本自上世纪60年代以来诞生的国际品牌做了案例研究，其实无论是美国还是日本，在经济崛起过程中，其品牌在世界的影响力都得到了大幅提升。

让我们用全球优选配置的视野看待中国大消费优秀品牌的投资机会。我国大家电品牌替代外资、称霸全国，且收入、市值进入全世界前列的20年复盘分析告诉我们，未来能够在中国各个消费子行业获得前三名的公司，将具备在收入、盈利、市值等方面进入该子行业世界前十甚至前五的能力。此外，我国电商、网络游戏、家电、酒店、物流等众多行业还具备广阔的海外扩张前景。

我们精选出在品牌建设中更胜一筹的30家大消费优秀公司，构建推荐组合。涉及消费、TMT、物流等15个子行业，A股18家，港股6家，美股6家。

►卓越的品牌溢价：我们挑选出的品牌公司在市场份额、利润率、ROE等方面的指标非常突出，体现出了卓越的品牌溢价。21家公司的净利润率和ROE均超过10%。

►较大的提升空间：大多数中国好品牌的销售额、市值仍较国际可比公司有较大的提升空间，假以时日必将获得跨越式的发展，特别值得积极配置、长期持有。

►明显的优势地位：部分中国好品牌已经空前强大，在全球同类公司中优势地位非常明显。

►优异的历史收益率：模拟回测数据显示，Top 30组合近5年年化回报率达到29%，其中22家公司上市以来年均涨幅超过20%，14家公司的市值已超过了1,000亿元。

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