7月28日，公司将迎来成立五周岁生日。从今日起，我们特别推出各团队的五年故事，第一期来自于公司结构与另类融资部。
步入新常态 筑梦证券化
文|东方红资产管理资产证券化团队
美国华尔街流传着一句名言：“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”资产支持证券正是这种产品。起源于20世纪70年代的资产证券化，以其旺盛的生命力在全世界范围内迅猛发展，被认为是近数十年来世界金融领域最重大和发展最快的金融创新。
“为有源头活水来”
中国经济经历了三十多年的高速增长，已经进入发展“新常态”，需要金融行业通过创新改革，盘活存量资产、降低融资成本，更好的服务实体经济，推进实体经济转型发展。资产证券化作为重要的金融创新手段，迎来最佳政策红利期。2014年底，证监会简化审核程序，交易所资产证券化业务改为备案制，发行效率显著提高，市场参与热情大幅提升。仅2014年12月至2015年6月，就发行了44单资产证券化项目，募集规模近450亿元。与此同时，信贷资产证券化业务转入注册制，发行大大提速，2014年全年发行规模逾2800亿元，比此前九年累计发行规模的两倍还多。
当前我国债券市场结构单一，信用债虽能够部分满足投资者的收益需求，但是还本付息完全依赖于发行人信用，在信用杠杆日益累加的背景下，投资风险不断积聚。资产支持证券依托于能够产生稳定现金流的资产信用，具有更加稳健的风险收益特征，丰富了投资者的投资选择。资产证券化为我国金融市场注入了巨大活力，具有广阔的想象空间。
“欲善其事，先利其器”
早在2006年，东方证券就意识到资产证券化市场的广阔空间，积极投身于资产证券化业务的创新研发，并成功发行融资租赁行业首单资产证券化产品——“远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划”。经过十年的业务储备和人才培养，东方红资产管理已成长为资产证券化领域独树一帜的资产管理机构。2013年，东方红资产管理发行了业内首单循环购买的小额贷款资产证券化产品——东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划，开创了具有金额小、期限短等特征的基础资产证券化操作的先河，获得各界高度评价。
为抓住资产证券化业务难得的发展机遇，东方红资产管理成立结构与另类融资部，吸引业界精英，组建了国内领先的资产证券化团队，致力于通过不断的业务创新，引领国内资产证券化市场发展。
东方红资产管理拟任副总经理周代希先生曾在深交所工作10年，一直从事资产证券化、房地产投资基金等业务创新工作，全程参与证监会资产证券化、房地产投资基金等业务规则起草与制度设计工作。在深交所任职期间，组织完成小贷、融资租赁、房地产投资基金、商业物业租金、公用事业收费权等不同类型基础资产数十个项目的论证工作。
团队重要成员来自于商业银行等机构，拥有丰富的商业银行投资银行、资产证券化业务经验，曾全程参与资产支持票据的研发并主承市场首批ABN产品，主持设计并发行市场上为数不多的几单结构化信用增级的ABN产品，参与发行全市场首单股份制银行信贷资产证券化产品；曾参与多个私募资产证券化产品的设计与发行，涉及车贷、信用卡、房贷、租赁及小贷等不同行业，总规模超过300亿元。
结构与另类融资部除拥有固定收益证券领域和资产证券化业务领域的资深专家，在人员构成上实现了不同从业背景的优势互补，覆盖了交易所市场、银行间市场和私募产品市场，涵盖了国内主流的基础资产类型，能够为不同企业提供全方位、跨市场、定制化的资产证券化服务。
“创新是立身之本”
东方红资产管理在资产证券化产品创新领域，始终走在行业前列，在租赁资产证券化、信贷资产证券化跨市场发行、循环结构证券化领域进行了开创性工作，为推动我国资产证券化市场发展，做出了突出贡献。
2012年，东方红资产管理与阿里巴巴集团在小贷资产证券化领域进行了开创性的合作，并推出了国内首单循环购买结构的资产证券化项目：东证资管-阿里巴巴小额贷款资产证券化项目。这一项目在交易结构、发行模式和日常运营等方面做出了重要创新，已成为资产管理机构和互联网金融机构合作的典范。
图：东证资管-阿里巴巴1-10号专项资产管理计划交易结构图
产品创新为产品的发行推广创造了有利条件。截至2015年上半年，东方红资产管理已在交易所成功发行该类产品11只，分别为东证资管-阿里巴巴1-10号专项资产管理计划及东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划，累计募集资金55亿元，累计放款金额300余亿元。
最近一期发行的东证资管-蚂蚁微贷（SZ）1号资产支持专项计划，引入保险公司保证保险，丰富了交易所ABS业务外部增信形式。该计划获得了3.4倍的超额认购，投资者同时对后续发行产品表达了浓厚兴趣，并积极预约认购。
另外，东方红资产管理于2014年推出了东证资管-安吉租赁1号资产支持专项计划，系业内首单全部以个人汽车租赁债权为基础资产、无外部增信的资产证券化项目，引起市场广泛关注。
“拥抱新常态 筑梦证券化”
新常态”下的中国经济，为资产证券化提供了广阔空间，市场的开放催生出丰富的基础资产和交易结构。结构与另类融资部将始终站在行业前沿，通过持续创新，服务于新常态下的企业转型和金融发展。东方红资产管理认为，“新常态”下资产证券化业务发展方向，将集中于以下领域：
1、REITs和类REITs业务：房地产行业经过“黄金十年”的高速发展，已进入分化加剧、精细化发展的新阶段，未来以提高资金周转率为核心的“轻资产”模式将成为房地产行业的发展趋势。结构与另类融资部基于对房地产行业的深刻理解，与国内一线地产商深入合作，遴选优质物业作为基础资产，创新交易结构，以探索出可复制性强、兼具市场化退出方式的业务模式。
2、互联网金融：互联网金融提供了多渠道、低成本、规模化的金融服务，与传统金融行业在客户层次方面形成互补。结构与另类融资部将基于对互联网金融的深入研究，在推广“阿里小贷”成功经验的同时，积极探索新的业务契合点，助力互联网金融行业健康发展，让更多的投资者分享到我国互联网金融行业的发展成果。
3、PPP项目资产证券化：PPP模式（政府和社会资本合作模式）是化解地方政府性债务问题的重要方式，是“新常态”下地方政府投融资机制改革的重要方向。PPP项目在引入社会资本后，可以将特许经营权或收费权证券化，通过市场化的方式解决PPP项目投资回报周期偏长的难题，从而显著提高社会资本参与PPP项目的积极性。随着PPP模式的大力推广，资产证券化也将迎来新的发展机遇。
4、信贷和租赁资产证券化：新常态下，商业银行将借助资产证券化，重塑资产负债表，走资本节约、内涵增长之路；我国融资租赁市场方兴未艾，资产证券化有助于租赁公司拓展融资渠道，推动行业发展。
“新常态”下我国资本账户将更加开放，资产证券化产品的资金来源将呈现出国际化特点。结构与另类融资部将致力于推动国内外资本市场的互联互通，打通境外投资者的投资渠道。通过引入境外投资者，实现资金来源的多元化，并通过境内外投资者的市场化竞争，降低产品发行成本，服务融资人核心诉求。
展望未来，东方红资产管理结构与另类融资部将始终站在市场发展前沿，结合团队专业实力，发扬创新精神，为市场输出更加优质的资产证券化产品，满足客户多维度的投资需求，不断推动我国资产证券化市场向前发展。
