全月资金利率中枢较上月有明显下移，央行在十九大期间维稳资金面意图明显，跨月跨年资金需求仍然旺盛。
利率债净供给与上月基本持平，认购需求有所走弱，信用债净融资增加1000+亿，公司债、中票和超短净融资额有明显增加，企业债净融资仍较为低迷。
利率债普遍继续上行10-31bp，长端上行幅度大于短端，国债和国开长端分别突破3.9%和4.5%的前高，曲线有所走陡，不过主要来自于5-1期限利差的修复，10-5利差仍在低位。信用债方面，收益率总体上行14-29bp，3Y品种上行幅度最大，高等级上行幅度大于低等级。信用利差走势分化，短端走阔2-14bp，长端被动压缩5-12bp。
短期内地产投资仍将保持稳定，中长期将会面临较大的下行压力，基建向上空间很有限，制造业投资将受到限产的拖累，整体固定投资仍将偏弱。
欧美经济体经济复苏再度提速，同时一带一路也推动了东盟的出口需求升温，虽然美国飓风预计将对出口有一定负面影响，不过近期外需仍将保持平稳。
受限产和偏弱的需求的共同抑制，工业产出将有所放缓，服务业产出将保持弱平稳，整体产出将有所走弱。
金融监管将会继续稳步推进，节奏可能会有所放缓，但是在执行力度和打击监管漏洞的准确度上都会逐步增加，未来监管和去杠杆的重点针对各金融乱象将在于“查漏补缺”，以帮助金融更好的服务于实体。另一方面，不存在乱象的金融业务则不必过于担心监管的压力，此外，高层也在强调“稳监管”，相信在加强监管协调的机制作用下，监管压力对债市的影响较前期大概率将有明显减弱。
短期看资金面仍将维持紧平衡。超调后带来配置机会，基本面不支持收益率进一步大幅向上。上周超调后5Y利率债修复幅度最大，可以适当参与做陡10-5。目前的信用债配置需求仍在，低等级信用品种配置价值仍不错，考虑到资金利率仍难下，票息策略仍是当前的首选，目前杠杆可以适度增加，不过久期选择上应维持中性策略，信用下沉也还需谨慎，等级利差处于历史极低水平，中低等级信用品种利差保护并不充分。可以适当参与PPN，可质押后流动性将会明显改善。
国君资管固定收益部：范阳阳 张骥 项思婧
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