8月份，市场整体震荡下行，主要指数下跌5-8个点，创业板、中小板领跌。经过8月份的下跌，指数跌幅在20%上下，个股跌幅中位数约26%。
8月份，整体政策面和外部因素整体平淡
☞外部方面，月中土耳其、阿根廷等新兴市场国家爆发货币危机。美元升值总会引起对新兴市场国家的冲击，但我们认为不能简单的归咎于美元。主要原因还是部分新兴市场国家自身经济存在严重的结构性问题，导致货币面对美元升值冲击较为脆弱。很多人担心新兴市场危机会否波及中国，我们认为，我国的经常账户长期顺差，外债占比较低，情况与危机国家显著不同，不必过于担忧。8月份人民币对美元汇率基本稳定，暂时结束了持续贬值的趋势。贸易战方面，消息面较为平淡，市场反应钝化，符合预期。
☞8月份政策面也相对平淡。目前，从PMI、CPI、PPI、发电量、工业增加值、进出口等实际数据来看，经济还没有出现明显的下滑迹象。市场担心经济下滑，主要是担心社融持续收缩、固定资产投资增速持续下滑，导致未来经济超预期下滑。目前来看，政府口径从去杠杆变成稳杠杆，6-7月份数据显示社融有企稳态势。政策定调更加积极的财政政策会逐步落地发力，有望改善基建和固定资产投资增速。
☞总体而言，我们认为对未来经济不宜过度悲观。8月份的下跌没有明显的触发因素，还是情绪偏弱。我们对后市维持偏乐观的展望，维持目前底部区域的判断。我们不知道市场底滞后政策底多久，但越下跌越乐观。继续建议轻指数、重个股，不轻易判断反弹或反转的时点，以业绩+估值为主线，积极把握“弱市”中的投资良机。
国君资管权益投资团队
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