本周美股连续2天暴跌带来的恐慌性情绪冲击，带给了A股市场进一步下跌。截止2月7日，上证和沪深300已经基本抹去了年初以来的涨幅，中小板和创业板分别下跌7.77%和9.22%，个股跌幅中位数超过12%。本次美股的下跌主要由美债利率短期飙升而触发，此外导致美股暴跌的其他因素还有：美股估值偏高、美联储加速加息的担忧、美元持续贬值、以及程序化交易放大波动等因素。
回顾2018年1月市场行情，A股延续了去年的分化格局。沪深300创13连阳，提振了市场情绪，月底出现一定回调，1月上涨6.08%。上证综指也同步上涨5.25%，上证50大涨8.96%。创业板指和中小板指全月震荡，分别下跌1.0%和1.78%。其中1月份表现最好的行业是银行、地产，但究其原因很难说背后有充分的基本面和逻辑支撑，更多的可能是资金博弈的结果。
年初很多人认为2018年政策面上不会再紧，甚至边际放松。但一月份监管层的节奏表明，2018年政策仍然会很紧。“扇贝游走了”第二季拉开了本年度爆雷大戏，以及部分股票出现闪崩，使得市场情绪上受到一定冲击。加上年初以来十三连阳的强劲上涨，本身有技术性调整的需要。多方面因素叠加，使得市场从1月底开始出现调整。随后就是本周各位投资者亲身经历的全球大跌，受美股暴跌影响，A股的“韭菜们”早已经欲哭无泪。
我们认为经历了本次的调整，未来A股基本不可能再次出现股灾式下跌，因此投资者对于后市不需要太过悲观。估值层面，A股上证和沪深300的估值在15-16x，还处于合理区间。政策层面，监管不可能坐视股灾再一次发生。经济面基本稳定，上市公司盈利保持稳定增长。这样的背景下，市场波动会加大，分化将继续。我们认为市场将给与业绩稳健股以更大的估值溢价，而对业绩不确定性较高的伪成长股给与估值折价。
最后我们仍然维持对全年震荡市、结构市的判断。应再次强调，投资者对后市不要悲观，对全年有信心。我们将继续坚持聚焦基本面、精选个股，以获取相对稳健的收益。
“汪”年我们坚决不做韭菜！
国君资管权益投资部
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