周报| 年末资金紧张 市场交易清淡

新年之际全球资本市场交易清淡，呈现震荡行情。美股三大股指上周均有所调整，周跌幅在1%左右。美元强势表现有所回落，但仍处于上行通道中，10年期美债利率高位回落。黄金、原油、有色金属略有反弹。人民币汇率短期稳定，守住“7”的关键点位未破，但仍存贬值压力，未来走势的信号仍需观察美国对人民币汇率的施压情况。

国内金融政策“防风险、抑泡沫”成为首要任务，货币政策转为“稳健中性”，短期内市场对流动性收紧的担忧仍然存在。上周央行公开市场净回笼2450亿元，7天、14天回购加权利率冲高回落，分别收于3.01%和3.94%，季末短期利率明显回升。但10年期国债利率延续回落，收于3.011%。

年末资本市场受到资金面紧张、短期无风险利率和信用利差上升、新股发行加速等因素影响，A股市场前期经过了较明显的调整。随着风险的集中释放，市场对这些因素已有较为充分的反映，后续流动性紧张有望得到部分缓解。

A股市场经过前期调整，上周（12月26日-12月30日）步入缩略整理。上证综指收于3103.64点，一周微跌0.21%；深证成指收于10177.14点，周跌幅0.22%；中小板指收于6472.23点，周跌幅0.39%；创业板指1962.06点，周跌幅0.13%。

大盘下跌动能进一步衰减，跌幅和交易量均有所萎缩。上周（12月26日-12月30日）A股成交金额为17771亿元，单日平均成交金额3554亿元，成交金额较之前一周继续回落。

沪深股市期间表现（12月26日-12月30日）

上周（12月26日-12月30日）行业板块涨跌互现，食品饮料、建筑材料、建筑装饰、非银金融行业板块表现较好，食品饮料板块周涨幅1.61%，建筑材料板块周涨幅0.85%，建筑装饰板块周涨幅0.80%，非银金融板块周涨幅0.77%。传媒、国防军工、交通运输等行业板块跌幅居前，周跌幅分别为-1.55%、-1.45%、-0.99%和-0.49%。

题材概念板块中上涨板块约占41%，其中PPP概念板块、合同能源管理及北部湾自贸区概念板块涨幅居前，周涨幅分别为3.08%、2.31%和2.26%。

市场对特朗普兑现承诺的乐观预期已充分反映在美元走势中，人民币贬值压力虽然仍在，但短期得到一定缓解。

12月制造业PMI高位小幅回落，新订单仍高、供给方面收缩，供需关系进一步改善。经济短期企稳，但仍存有回落的压力，通胀压力有望缓解，大宗商品价格有望趋于稳定。

进入1月份，根据过往经验，A股市场常常存在习惯性的春季躁动，春季躁动的核心逻辑在于政策和数据真空期。由于12月份银行偿付压力、节前资金需求等一系列原因，12月容易出现短期资金利率上行。元旦之后随着资金需求的降低和新增信贷的投放，1月份资金面常常会出现一定好转。

2017年国企改革、财税价格、金融、供给侧等领域改革有望提升市场风险偏好，为资本市场提供一些主题投资机会。建议投资者保持理性，关注估值合理、有确定性业绩支撑、受益于政策支持的优质个股等。

1、央行重申“防风险、抑泡沫”为首要任务

12月31日，央行网站刊登了周小川行长的新年致辞，主要强调两个方面：一、2017年央行将把防控金融风险放到更加重要的位置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。货币环境为结构性改革服务。二、2017年央行保持货币政策稳健中性，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定，做好“三去一降一补”等供给侧结构性改革的金融服务。

2、12月制造业PMI指数51.4

国家统计局数据显示，12月份制造业采购经理人指数（PMI）为51.4，略有回落，但仍在扩张区间。PMI略降，仍为年内次高点，主要受生产回落拖累，受治霾停产扰动。其中，生产指数53.3，比上月下滑0.6个百分点，是PMI略降的主因，主要受雾霾治理环保限产影响，高耗能制造业PMI49.8，重回临界点下。新订单仍高，表明经济仍在惯性扩张。原材料购进价格指数再创新高，通胀上升，企业盈利继续改善。

3、煤炭钢铁去产能工作新动向

国家发改委、国家能源局12月30日发布了《煤炭工业发展“十三五”规划》，提出“十三五”期间煤炭行业的去产能任务。《规划》要求化解淘汰过剩落后产能8亿吨/年左右，通过减量置换和优化布局增加先进产能5亿吨/年左右，到2020年煤炭产量39亿吨，煤矿数量控制在6000处左右，煤炭企业数量3000家以内。

12月26日，发改委联合五部门发布遏制钢铁煤炭违规产能及打击地条钢的通知，包括严禁新增产能、迅速开展违规新建核查项目、严防已关闭退出产能死灰复燃、加快淘汰落后产能、加强动态监管和联合惩戒。