Smart Beta如何体现价值投资？|“东方红万里行”投资小课堂- 大数跨境

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Smart Beta如何体现价值投资？|“东方红万里行”投资小课堂

东方红资管

2019-08-16

导读：欢迎“东方红万里行”投资小课堂第十九讲——Smart Beta 如何体现价值投资？

Smart Beta如何体现价值投资

欢迎来到“东方红万里行”投资小课堂！

今天我们来收看第十九讲——Smart Beta如何体现价值投资。

价值投资一直是市场上热议的话题之一。而谈到指数投资，大家想到的往往是被动投资。两者是否可以有机结合呢？

答案是：可以！而把这两者有机结合的，正是目前备受关注的Smart Beta策略。

Smart Beta是什么

在传统的指数投资中，投资者的收益往往被分为两个部分：一部分是与市场组合相关的收益，被称为beta；另一部分是与市场不相关的部分，被称为alpha。在此基础上，投资者的投资方法逐渐分为两类，一种是以跟踪市场为目标，只追求beta收益的被动投资；另一种是在规避beta风险的基础上，力求获得alpha的主动投资。

但是随着金融理论的不断丰富，人们发现股票的收益来源可以被多个因子所解释，于是原有的alpha 就可以被解释为与因子相关的因子beta 部分和更纯粹的alpha。Smart Beta策略希望赚取的便是之前简单alpha中与因子相关的beta部分。

Smart Beta策略与价值投资的目标

Smart Beta策略在编制指数时，强调质量、价值、规模等不同因子的作用，通过特定的选股方式和超额方式，从而获得超出beta的收益。而其中的某些因子策略与价值投资的思路不谋而合。

1934年，本杰明•格雷厄姆与戴维•多德出版了《证券分析》一书，该书所传递的价值投资的理念引发了一场投资革命，该书也被称为“投资者的圣经”。随着市场的发展，价值投资理论也在不断扩充和完善。巴菲特可以说是价值投资的集大成者。巴菲特的价值投资理论包含五个要点：优质行业、优质企业、合理价格、长期持有、适当分散。

而一些Smart Beta策略的目标与此是相符的，例如Smart Beta中的质量因子寻找的正是行业中具有竞争力的公司，价值因子寻找的是合理价格以及价格被低估的公司。我们以质量因子为例，来具体看看其投资目标是如何实现的。

质量因子如何实现投资目标

质量衡量的是标的是否优质，目前对此并没有严格和统一的标准。最常见的用于衡量企业质量的指标之一就是净资产收益率ROE。ROE指利润额与平均股东权益的比值，代表的是一个企业的赚钱能力，该指标越高，意味着企业所有者权益的获利能力越高。

在主动投资中，ROE是基金经理选股时考虑的重要指标之一。而在Smart Beta策略中则是将这一选股标准用数量化的方式固定下来，例如针对某一行业的上市公司，根据ROE从高到低进行排名，选择前20%的公司作为投资标的。依照这样的方法选出的，往往是行业中领先的公司。在选出样本，再根据一定的方法编制好指数之后，所需要做的就是跟踪指数啦。