周报|两会模式开启 市场震荡整固

美国3月份加息预期在上周出现戏剧性变化。美联储主席耶伦在上周五表示“如果就业和通胀数据继续保持强劲，美联储有望在本月稍后加息。”美联储3月加息概率大增，美元指数走强，上周涨幅0.25%；原油价格高位震荡，略有下跌；黄金价格回落，其他金属窄幅震荡。

国内从各种宏观的、行业的数据来看，经济基本面仍在回暖中，企业盈利继续改善。2月中国制造业PMI为51.6%，较1月上升0.3个百分点，其中生产指数上升0.6个百分点至53.7%。2月份以来，6大发电集团日均耗煤量快速回升，挖掘机和重卡销售快速回升，大宗商品价格表现强势，中游景气度较高。盈利的改善，正是今年春季行情的根本动力。

全国“两会”召开，2017年政府工作报告中下调了今年的GDP增速和M2目标，“稳增长”和“强调防风险抑泡沫”并重。今年经济增长目标定在6.5%左右,M2由上年的13%调降至12%。

上周（2月27日-3月3日）市场开始进入两会模式，由于部分市场预期已经兑现，上周市场有所调整，但中小创走势强于主板。截至3月3日，上证综指收于3218.31点，周跌幅1.08%；深证成指收于10397.05点，一周微跌0.45%；中小板指收于6679.28点，一周上涨0.66%；创业板指收于1928.29点，周跌幅0.52%。

沪深股市期间表现（2月27日-3月3日）

上周（2月27日-3月3日）A股市场多数行业板块下跌，28个一级行业中有22个下跌。表现最好的三个行业分别是综合、电子、休闲服务、汽车和国防军工，周涨幅分别为1.67%、0.87%、0.77%、0.29%和0.19%。表现最差的行业板块分别为交通运输、非银金融、钢铁、商业贸易和建筑材料，周跌幅分别为-2.28%、-1.89%、-1.81%、-1.71%和-1.68%。

概念板块方面，锂电池、ST概念、稀土永磁、石墨烯和OLED概念板块涨幅居前，周涨幅分别为4.24%、3.71%、2.04%、1.82%和1.72%；北部湾自贸区、赛马、新零售、福建自贸区概念板块跌幅居前，周跌幅分别为-3.68%、-3.35%、-3.07%和-2.98%。

今年春季行情的根本动力在于经济基本面回暖和企业盈利的改善，近期的数据显示，经济基本面仍在回暖中，企业盈利改善的拐点可能还未到来。

美联储主席耶伦3月3日就经济前景发表的讲话，对未来加息做出了暗示，使得美联储3月份加息的概率大幅提升，引发了全球投资者风险偏好的下降。近期人民币贬值预期提升，但由于我国经济回暖预期仍然较强，美联储加息对A股影响预计不会太大。

目前主导A股市场走势的关键在于国内流动性预期，随着PPI逐步上行接近历史高位，CPI的上行也引发通胀担忧，未来企业盈利还能否再度上行，以及通胀回升会否引发货币政策收紧成为投资者关注的焦点。短期来看，流动性不会明显收紧。

同时，2017年的政府工作报告修正了投资者对于今年经济增长过于乐观的预期，而对改革力度期待更多。其中，固定资产投资的乐观预期将进行修正，在赤字率保持3%，为企业降低成本的背景下，基建投资可能低于此前预期。

建议投资者以长期投资的思路，关注估值合理、有稳定现金流、有实际业绩支撑、成长性确定的优质个股，或受益于供给侧改革、国企改革的优势行业个股。

1、2017年政府工作报告下调增长目标

全国两会召开，李克强总理作了2017年政府工作报告，主要的关键目标如下：下调经济增长目标至6.5%；下调M2增速目标至12%，进一步明确了货币政策稳健中性的基调；财政赤字率与上年持平，但赤字规模扩大2000亿元，同时深入推进减税费；继续推进“三去一降一补”，压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上；加快推进国企国资改革，深化混合所有制改革。

2、2月中国制造业PMI指数为51.6%

2月份国家统计局公布的制造业PMI指数为51.6%，较1月份上升0.3个百分点。其中生产指数上升0.6个百分点至53.7%，新订单指数0.2个百分点至53%，新出口订单上升0.5个百分点至50.8%，产成品库存上升2.6个百分点至47.6%。原材料库存上升0.6个百分点至48.6%。

3、美联储3月加息概率大增

美联储主席耶伦在上周五表示“如果就业和通胀数据继续保持强劲，美联储有望在本月稍后加息。”与此同时，纽约联储主席杜德利、达拉斯联储主席卡普兰、旧金山联储主席威廉姆斯以及美联储理事鲍威尔和布雷纳德等高级官员，也在近期密集释放加息信号。美联储上月底发布的会议纪要明确指出，如果美国经济继续朝着充分就业和2%的通胀目标前进，或者劳动力市场和通胀表现好于预期，再次加息的时机可能很快到来。