周报| 长端利率上涨 风格仍偏价值

上周十年期国债收益率达到3.8266%，创下2014年12月以来新高，不过中证全债指数未有明显变化，预计债券长端利率上行对A股估值水平不会产生明显扰动。

近期除监管层表态防范风险外，交易所一线监管也有所加强。发改委组织开展煤价巡查，严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为，对周期品的监管进一步加强。同时，央行开始加强现金贷监管。

以铁矿石螺纹钢为代表的商品价格前期有一定程度的调整，不过铜锌等金属价格创新高，电解铝价格一直较为稳定，很多商品库存均有不同程度下降。供给侧改革是一个长期的严格执行的过程，预计商品价格中枢仍将维持较高水平。消费升级和结构转变是一个持续的主题，随着中等收入人群比例增加和贫困人口比例降低，地产销售高峰过去居民捆绑在房地产的杠杆资金有所缓解，消费升级有望在未来进一步体现。

上周（10月23日-10月27日）市场整体上涨，风格继续偏向价值蓝筹和消费白马。截至10月27日，上证综指收于3416.81点，周涨幅1.13%；深证成指收于11444.53点，周涨幅1.83%；中小板指收于7820.66点，周涨幅0.88%；创业板指收于1896.22点，周涨幅0.85%。

沪深股市期间表现（10月23日-10月27日）

上周（10月23日-10月27日）从行业上看，食品饮料、家电、非银金融板块涨幅居前，周涨幅分别为5.6%、5.3%和3.3%；国防军工、有色、交通运输跌幅居前，周跌幅分别为-1.4%、-0.7%和-0.3%。

从概念主题来看，特斯拉、高铁、OLED涨幅居前，周涨幅分别为4.1%、3.9%和3.3%；智能物流、冷链物流和移动转售板块跌幅居前，周跌幅分别为-3.3%、-2.2%和-2%。

1-9月份规模以上工业企业利润同比增长22.8%，增速比1-8月份加快1.2个百分点，连续两个月保持明显加快势头，行业龙头再度受到市场追捧。A股自纳入MSCI以来，机构参与度明显提高，海外资金对相关标的配置热情较高。

管理层对强监管、防风险和去杠杆的基调不变，IPO新股常态化供求失衡的格局难改，市场仍然是增量资金有限、存量资金博弈的大环境，市场仍将呈现结构性行情。价值型股票和真正具有成长性的个股，尤其是符合十九大会议精神的，有创新能力、环保低能耗的产业，以及消费升级相关行业将受到关注。

1、欧央行缩减2018年购债规模

欧央行10月26日公布利率决议，维持基准利率不变，并宣布从2018年1月起将当前600亿欧元/月的购债规模减半，期限延长至2018年9月。此次会议之后，市场对欧央行的政策预期基本兑现，并且未来1-2个季度内，欧央行货币政策预计很难再有变化。

2、   美国三季度GDP初值年化环比增长3%

美国三季度GDP初值年化环比增长3%，进一步强化12月加息预期。从主要分项来看，库存与净出口拉动率提升，三季度库存拉动GDP年化环比增长0.73%，净出口拉动0.41%，个人消费支出拉动三季度GDP1.6个百分点，消费三季度环比增长2.4%。