上周银行月内融出充分，跨月部分融出。临近跨年，资金价格分层依然明显。非银跨月进度尚慢，关注本周7D供需情况。
12月19日，日本央行发布本年度最后一次货币政策会议结果：维持超宽松的货币政策不变，一致决定将利率维持在-0.1%的水平，同时坚持其收益率曲线控制(YCC)政策，并将YCC操作以“约0％左右”为导向水平，上限设定在1％。
12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与前一期持平。
上周资金面分化情况仍存，隔夜押利率银行融出较多，隔夜押信用非银定价依旧较贵。截至12月22日，隔夜加权1.72%，早盘押信用2.2%-2.4%；7d加权2.09 %，早盘押信用2.3%-2.6%。
图表▼隔夜加权利率（ R001）
公开市场操作方面，上周全口径公开市场操作净投放3060亿，其中央行公开市场累计投放15820亿逆回购，共到期12760亿元逆回购。全周央行公开市场操作如下表所示：
（二）市场成交情况
上周隔夜日均成交6.61万亿，比上上周增加0.08万亿，日均价格从1.81%下降至1.75%；7D日均成交量从6730亿下降至上周的4304亿，价格从2.27%下降至2.17%；14D成交量从上上周的324亿上升至上周的3871亿，价格从2.42%上升至3.7%。上周全市场成交情况如下表所示：
上周资金面持续分化，隔夜押利率银行融出较多，隔夜押信用非银定价依旧较贵，周五有所缓解。存单平均价格较上上周下降5bp，其中国有制存单利率下降7bp，农商行存单利率较上上周下降2bp。从期限来看，各期限存单利率均出现下降，1年期存单利率下降7bp。从主体来看，中信银行存单利率变动幅度较大，3M存单利率较上上周下降近10bp。
上周有560只同业存单发行，实际发行量5838.7亿，较上上周减少2368亿。上周一级存单市场交投整体偏活跃，周四受市场消息面影响交投火热，存单二级市场各期限成交收益率出现较大幅度波动。
期限利差方面，上周发行数量较多的1年期和3个月存单的发行利差为4bp，较上上周利差缩小4bp。主体利差方面，上周股份制银行和国有制银行存单利差为1bp，较上上周下降1bp；城商行和国股行同业存单利差上升3bp至20bp。
上周资金面持续分化，隔夜押利率银行融出较多，隔夜押信用非银定价依旧较贵，周五有所缓解。存款价格方面，各期限存款利率较上上周有所回落，下降幅度均值在10bp附近。其中，浙商银行存款利率各期限均定价2.55%，较上上周最高回落超过25bp。近两周存款市场情况如下表所示：
数据来源：国君资管
1、利率债
利率债发行方面，上周发行投标热度较上上周有所上升，热门券种10年期23进出11(增17)，全场倍数8.47，边际倍数5.13；5年期23附息国债22(续2)，全场倍数4.29，边际倍数23.19。上周利率债发行价格和机构投标情绪如下表所示：
数据来源：wind资讯
发行量方面，上周主要信用债发行总量较上上周减少了10.74%，为2055.00亿元。其中：PPN发行减少29.26%；中票发行减少26.36%；企业债发行增加500.00%；公司债发行减少9.75%；短融发行增加0.59%；
从发行期限来看：1-3Y发行396.17亿，较上上周增加7.00%；1Y以内发行719.10亿，较上上周减少1.23%；3-5Y发行508.43亿，较上上周减少33.04%；5-10Y发行391.30亿，较上上周减少10.83%；大于10Y发行40.00亿，较上上周增加566.67%；
从主体评级来看：A+级发行7.00亿，较上上周保持不变nan%；AA级发行273.51亿，较上上周增加5.87%；AA+级发行616.84亿，较上上周增加34.20%；AAA级发行1155.65亿，较上上周减少26.60%；
从发行方式来看：公募发行1460.04亿，较上上周减少11.24%；私募发行594.96亿，较上上周减少9.51%。
截至上周五下午4点，本周无利率债计划。
计划本周发行且已上网信用债合计16只，计划发行规模95.5亿元，1Y以内的有0只，1-3Y期6只（42.5亿元），3-5Y期7只（36.8亿元），大于5年的有3只（16.2亿元）。
上周各期限利率债收益率基本持平，短期限1年期国开债收益率上行约1bp，3年期国开债收益率下行约0.5bp，5年期国开债收益率下行约1.6bp，长期限10年期国开债收益率上行约0.11bp。
截至周五下午4点，3年期国债活跃券收益率约为2.3750%，较上上周下行1bp，10年期国债活跃券收益率约为2.6085%，较上上周下行2.6bp。
数据来源：wind资讯
数据来源：wind资讯（截至周五下午 4 点）
信用债方面，各期限中短期票据和企业债到期收益率整体下行，中债中短期票据到期收益率平均下行3.9bp，企业债到期收益率平均下行4.1bp。
数据来源：wind资讯
信用债交易方面，短融交投情绪活跃，收益率震荡；中票交投情绪较为活跃，收益率日内震荡；企业债交投较为活跃，各类机构均有参与。
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