在全球疫情的影响下，经济衰退预期不断走强，全球将再次陷入经济危机的言论一直没有停歇，引发投资者广泛担忧，但是全球陷入长期萧条的主要信号却并未显露。
前沿信号未衰退
经济危机的出现方式不会是瞬间崩塌式的，而是有着明确的信号指向。经济危机会导致经济陷入长期衰退，其“衰退式的资产负债表”往往会提前做出反应，其特征之一就是资产价格的暴跌，主要表现在权益和地产。
以1990年的日本和1939年美国的经济危机案例来看。前者的泡沫经济破灭后，日元资产价格直线下跌，其中股票下跌54%，六大主要城市商业地产价格下跌了87%；而后者的大萧条时期，美国道琼斯指数下跌超过了90%。从这方面来看，目前欧美主要国家股市已经明显反弹，房地产市场也未见明显风险爆发。截止6月底，美国纳斯达克指数更是再创历史新高至10221.85点，而五月初报道的和房地产市场直接挂钩的MBS利差甚至比危机前还低。
“衰退式的资产负债表”提前反应的特征之二，是企业部门和居民部门借贷需求长期疲软。1990年后，日本企业集体崇尚趋向“0”负债的资产结构，甚至面对几乎为零的短期利率也不为心动；而1929年的美国也有类似规律，根据全美工业会议于1932年针对3438家制造企业进行的一项调查表明，当时86.4%的企业没有借贷需求，企业甚至自愿自发地削减债务。相对而言，从近期美国企业债发行额以及美国企业贷款增速来看，美国企业融资的需求仍然很旺盛。
由此可见，经济危机的言论还为时过早，尤其是以中国为代表的有效防控地区。国内经济在经历一季度的下滑后，有望快速反弹至潜在增速。
回归潜在增速目标
今年我国一季度的GDP增速创下有季度以来的新低-6.8%，但是另一个数据却凸显“生机”。同期城镇新增就业人数达到229万人，一方面表现了国内就业的韧性要高于经济，二来体现了今年促就业政策加码的规模有效上升。众所周知，今年的国务院常务会议上提出的“保就业”任务是今年政府目标的重中之重，甚至直接点明：“只要今年就业稳住了，经济增速高一点、低一点都没什么了不起”。
在政府明确指向下，参照2015至2019年政府工作报告中提到的城镇新增就业人数目标稳定在1100万左右，因此可以沿用至今，即2020年剩余三个季度需要完成的新增就业人数任务是871万人。根据2019年一个百分点GDP增速对应230万人新增就业人数的水平，接下来三个季度经济增长需要至少达到年化4%的水平才能完成政府目标。
而实际上国内二季度增速由于受制于外需压制和政策力度尚未完全消化等因素影响，市场普遍预期GDP同比仅会反弹至3%左右，所以压在后半年的经济任务就格外的重。
但是随着三、四季度海外需求的回暖、国内制造业投资的回升和发布政策的落实效果，叠加欧美主要国家的经济底逐渐显现，部分国家已经率先展开有序的复工，那么三、四季度不论是从全球产业链还是中国净出口，增速都会开始加速恢复至潜在目标水平。国内经济反弹至潜在增速的预期在加强，而从历史经验来看，历次市场危机后股市都会开启一波中长期的主升浪。
过度反应下的趋势机会
在金融学中有一个重要结论：“过度反应”，指的是在投资者过度悲观的情绪下，权益市场估值才会压至过低的水平，反而使得风险补偿很高，提升了股票的隐含回报率。而自去年开始，A股市场就一直在3000点附件反复争夺，整体市场估值保持在历史低位区域徘徊，客观符合这一结论的条件。
反过来纵观权益市场在历年过度市场危机之后，其市场往往会产生一波平均时长在一年左右的主升浪。其特点是：前半年主升浪的斜率最大。经过历史报道统计，1990年至今，美国共经历了三轮市场危机（1990年储贷危机、2000年互联网泡沫、2007年金融危机），中国经历了一次经济危机（2007年金融危机），通过这四段危机对应的市场指数表现来看，这四个案例均符合以上结论。而市场上对于疫情结束的乐观预期在明年中旬，留给市场磨底的时间可能不多。
虽然最近中美争端再度出现，一定程度上影响了投资者的乐观预期，但是要清楚地认识到它从来不是影响市场的主线，基本面和流动性才是根本。在国内经济将加快回归潜在增速下，将引发全球资金配置需求，增量客观；当前的货币政策也是较为宽松的历史阶段，这对于A股在疫情结束后的主升浪亦埋下了伏笔。
综合来看，权益市场中长期趋势性机会确定性增强，想要获得超额收益的投资者，权益类资管理财产品将是投资者的优选之一。
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