高频数据见底，长期配置主线机会来临

从市场的经验来看，市场底的生成总是先于经济底，但是要走出牛市，经济底的配合是重中之重。虽然国内经济增速一季度出现大幅下滑，但随着疫情有效控制，市场边际改善的动能不断加强。4月国内复工复产呈现有序推进、积极向好的态势，工业企业营收和利润增速快速见底回升。同时，疫情导致的产品库存堆积也在4月开始消化，随着消费补贴的不断落实，市场预期依旧向好。

此外，伴随国内经济结构的转型，制造业PMI数据的含金量也越来越高。按照统计局发布的数据来看，制造业PMI数据已经连续四个月位于荣枯线上方，6月PMI从50.6进一步回升至50.9，国内经济正处于全方位复苏阶段。其中生产和新订单指数受海外需求提振明显回升，6月新出口订单指数从35.3大幅回升到42.6。而CPI同比涨幅进一步回落，“猪周期”见顶预期增强，下半年CPI下行趋势概率加大，继续对A股市场产生利好预期。

从以上高频数据的趋势来看，国内经济增速快速回归正常增长水平的预期不断加强。内生经济结合新基建作为主要抓手，有望进一步发力；外部需求逐步好转，虽然可能存在反复，但大趋势上外需将不断改善。内外经济动能共同发力，经济底预期不断加强，对于在历史估值低位区域连续震荡超过一年的A股而言，市场中长期趋势行情机会确定性加强。

市场流动性宽松有利于推动资金向A股的流动性传导，而当下市场流动性依旧充裕。虽然5月以来，伴随经济修复和政策放缓，市场利率出现一轮快速修复，但对市场流动性的影响有限。在“房住不炒”前提下，市场信用扩张受到抑制，整体货币政策有望长期保持宽松，一来利于经济继续修复，二来对拉动内需有牵引作用。

伴随着上证指数突破2019年的高点以来，市场的赚钱效应不断增强，越来越多的投资者会逐步认识到权益市场的配置需求。按照当前宽松货币政策和低利率环境的演绎，固收类理财产品已经越来越难以满足投资者对于预期收益的需求，而“房住不炒”政策下地产投资价值弱化，中长期权益市场将是未来较长时间的主流选择，投资者增配权益市场的预期也将给股市提供更好的流动性支撑。

流动性指标持续宽松，A股市场整体估值中枢将继续上移，水涨船高的过程中，哪些板块又能提前收益？

今年受到疫情冲击，权益市场报团取暖的现状尤为明显。确定性较高的必选消费及中长期景气度较高的科技板块涨幅较大，所以市场行业间估值分化巨大。其中必选消费估值分位处于历史80%分位以上，多数投资者对于高估值分位的标的再度深入接盘的意愿已经不大，那权益市场中有没有哪些性价比更高的主线可以选择呢？

相对必选消费的高估值，可选消费板块仍旧处于历史低位区域，性价比更高，伴随居民消费能力释放过程，估值回归预期加强。

高成长支撑高估值，中长期宏观经济下国内增速稳定且下移，科技板块是为数不多的具备高增长的行业，尤其是景气度高的政策支持方向，稀缺性集中度较高的科技成长仍是权益市场中长期的主要配置方向。

资本市场政策处于新一轮的创新周期，A股微观流动性处于持续扩张的趋势，经济的修复及股市低估值风格的转向有望带动行业出现估值修复行情。

低估值分位下，侧供给改革促进行业进一步优化，周期盈利能力有望提高，龙头中长期配置需求增强。

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