今日A股收盘半导体、芯片设计等板块明显上涨。
当Wind DeepSeek概念指数年后以48.61%的惊人涨幅刷新认知（数据时段选取2025.02.05-2025.02.25），当万得机器人指数以年内21.65%的涨幅吸引百亿资金竞逐（数据时段选取2025.01.01-2025.02.25），科技赛道正上演着“冰与火之歌”。
图表、Wind DeepSeek指数近期表现
一、在喧嚣中听见未来的声音
不过需要留意的是，当前软件应用端的炒作更多基于情绪驱动，多数标的可能尚未形成可持续的商业模式。相较之下，硬件产业链的演进逻辑可能更为坚实：从应用到硬件/IDC，再向芯片设计、芯片制造的环节传导，最后到达设备材料，这种层级递进的产业规律过往曾在市场中得到验证。值得关注的是，随着产能瓶颈问题凸显，能够突破制造环节关键技术的企业正获得价值重估。
二、在浪潮中寻找定海神针
陈思靖的投资操作呈现出鲜明的"左侧布局"特征。
他在2019年担任TMT行业研究员期间，通过对AMD、台积电和英特尔的长期跟踪分析，预见到AMD和台积电的技术水平及商业模式即将超越英特尔，这一前瞻性判断使他在A股市场找到了相关投资标的。这一观点随后被市场验证，英特尔甚至失去了道琼斯成分股的地位。
再如，2022年市场表现低迷之际，陈思靖重仓购入了一家刚上市不久、市场关注度较低的设备公司。第三季度，该公司股价出现明显逆势增长，随后卖方机构才开始广泛关注。事实上，早在该公司上市之前，陈思靖就已经对其进行了详尽研究，通过产业链调研，他识别出该公司的细分行业龙头地位，并为此做好了充分准备。
陈思靖强调，很多研究需要长时间的积累才能看到成效，有时当前的研究可能要等到一年之后才会转化为实际收益。正如赛斯·卡拉曼所说：“今天的研究可能是对未来可能出现的机会的预先准备。”
三、坚守自己的投资框架
TMT板块表现出“大起大落”的特征。在《怎样选择成长股》一书中，费雪用莎士比亚的台词总结了股票投资成功的过程：“只有经历了狂风巨浪才能找到财富。”
这也是基金经理陈思靖过去三年在TMT投资中的切身体会，TMT行业虽然常有狂风巨浪，但作为一个成长性的朝阳行业，机会也从未缺席。
陈思靖是北大计算机专业出身，研究生选择了金融方向，2013年毕业的时候刚好是A股互联网牛市的开端，计算机+金融的双重背景，让他成为了当时紧缺的TMT行业研究员，这一做就是8余年。
2021年12月24日，陈思靖正式从研究转向投资，开始管理国泰君安信息行业基金，当时A股正处于比较火热的阶段，上证指数在年初创下3732点的高位之后一直维持高位震荡。
陈思靖没有料到，迎接他投资生涯第一年的居然是牛市末尾的持续下行。
Wind数据显示，2022年全年上证指数下跌15.13%，中证TMT指数暴跌30.86%，当年31个申万一级行业中，TMT中的电子、传媒、计算机携手进入跌幅榜前4。
面对净值的回撤，作为新人基金经理，压力之大难以想象。陈思靖决定扛下来，坚守自己的投资框架，深度挖掘具备长期性价比的优质股票。2022年三季度，陈思靖重仓的半导体设备等细分赛道迎来了一波反弹的机会，在三季度中证TMT指数继续大跌16%的背景下，国泰君安信息行业的净值迎来逆势上涨。
这波操作验证了陈思靖沉淀8年的行业投资框架。在TMT这样一个朝阳行业中，不管牛熊，总有好公司好股票在成长，找到这些alpha，就能累积收益。
2023年，在A股整体较为低迷的背景下，以AI应用为代表的TMT板块率先反弹，甚至一度出现了“鸡犬升天”的局面。但陈思靖并没有被市场的狂热所裹挟，二季度他发现大量股票已经超出估值上限，于是决定坚守投资纪律，清仓了高估的主题标的，换成了相对低估的电子类标的。
果不其然，TMT行业在三季度就出现了波动。Wind数据显示，中证TMT指数虽然全年上涨了3.54%，但最大回撤超过29%。国泰君安信息行业通过有效操作守住了收益，2023年年度回报为10.07%，成为当年少数取得正回报的基金。[1]
陈思靖把这一年命名为“伪牛市”，热闹背后潜藏着巨大的风险。在这种时刻，忠于投资框架，做能力圈范围内的投资，不想着赚取“最后一个铜板”，就是在惊涛骇浪中保持相对稳定的“护身符”。
数据来源：国泰君安资管、wind。数据截至2024年9月30日。产品业绩经托管复核。超额收益计算方式为产品收益减去同时段对标指数收益。由于该基金属于权益类基金，故选择沪深300指数进行对标，由于该基金定位TMT领域，故选择中证TMT指数与科创50指数进行对标。
TMT行业作为经济转型的核心引擎，其长期价值毋庸置疑。但科技投资的特殊性在于，技术迭代与市场预期往往存在错位——当资本在概念炒作中竞逐短期浪花时，跟风者难免被波动所伤。
历史经验揭示着科技投资的真谛：伟大创新诞生于持续积累，超额收益来源于深度认知。面对纷繁的技术浪潮，投资者更需要锻造穿透迷雾的洞察力。当市场回归理性，真正收获“时间玫瑰”的，大概率将是那些坚守产业本质的远见者。
对于普通投资者，借道专业机构参与科技股投资或是更优选择——毕竟，在光刻机的纳米世界里，在芯片的晶体管迷宫中，需要专业选手辨明真正的价值所在。陈思靖目前在管的国泰君安创新成长混合（A/C：018325/018326）与国泰君安领航成长一年持有期混合（A/C：015368/015369），均是可以考虑的投资选择。
注1：数据来源：国泰君安资管、wind。产品业绩数据已经托管复核。国泰君安信息行业混合发起基金成立于2021年12月24日。基金成立以来收益-6.76%，同期业绩比较基准收益-12.37%；2021年收益0.61%，比较基准收益0.92%；2022年收益-18.14%，比较基准收益-22.36%；2023年收益10.07%，比较基准收益1.60%；2024年至9月30日收益2.86%，比较基准收益10.11%。基金于2024年12月10日清盘。基金投资存在风险，历史收益不构成对未来收益的保证。
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