文章转载自公众号：楚团长聊聊天
古人说四十不惑，其实未必不惑，只是在经历20岁的冲动和30岁的磨练后，逐渐寻找到了更适合自己的处世方法论。若以现代量化投资的发展历程观之，自1988年文艺复兴科技公司大奖章基金确立系统化量化范式起，至今已走过37年——这一方法论正稳步迈向其“不惑之年”。
先实践，再总结——人类认知世界的经典方法论。各位投资大师流传至今的成熟投资框架，追根溯源也都是在经历投资实践后，最终复盘得出。
能否在积累大量数据后，尝试将随机波动的投资经验，提炼为成熟稳健的理论体系，并在日复一日的实践中，迭代出更符合时代特征的投资框架，是某个投资理论跨越“四十不惑”的最重要保证。
深度运用AI技术的量化投资策略，或许正是当前，以及未来更具生命力的投资方法论。在这一方向上，一些团队已展现出较为成熟的探索路径与体系化能力。
以国泰海通资管量化团队为例，他们对AI的运用由来已久，从私募基因到公募布局，经历十余年投研积累，逐步构建起一套融合多策略体系和动态因子管理的量化框架，成为国内公募量化领域中一个颇具特色的研究样本。
多策略产品体系
Wind数据显示，国泰海通资管布局了9只权益量化公募基金。
从市值、风格角度梳理，这9只基金已覆盖沪深300、中证500、中证1000、中证A500等各类型市值因子指数，以及红利、成长（科创板）等经典风格因子产品，形成了相对全面的产品线。
产品线布局上也是“顺势而为”，先发力核心宽基指增，再拓展至全市场选股，继而通过主题选股捕捉投资机会。
比如国泰海通红利量化选股这只红利主题选股产品，国泰海通资管量化投资部总经理胡崇海就曾在路演中表示，会自行构建红利股票池，并针对红利股票池开发特色的低频选股因子。
而在波动性更大的科创综指上，高频量价因子的占比会更高，而且会为科技类股票进行针对性的因子挖掘和训练。
随着量化投资越来越卷，单产品上做出稳定超额越来越难，多产品布局，并根据不同产品制定差异化的策略也是量化投资迭代的方向之一。
数据来源：Wind；统计截至：2025.10.31，以上统计胡崇海在管且成立满一年的权益类产品
相对指数超额收益最强的国泰海通科创板量化选股A（020698），近一年银河同类排名前13.1%。而超额收益排名第二的国泰海通中证1000指增A（015867），也是同类1000指增中前三甲的常客。截至2025年10月31日，银河同类基金近三年排名1/13，近两年排名5/35。
另一只同样布局中证1000指数、但投资范围相对更灵活的国泰海通中证1000优选A（019505），相比中证1000指增有更强的年化超额收益，也是一个值得考虑的选择。
数据来源：Wind；统计截至：2025.10.31
除了中证1000指数，围绕中证500指数的国泰海通中证500指增（014155）也有不错的排名表现，截至2025年10月31日，银河同类基金近三年排名6/49。这是国泰海通资管进军公募以来发行的第一只公募基金，长期排名体现了基金穿越多重市场风浪的能力。
除指数增强产品外，全市场选股的公募量化产品因为策略自由度更高，原则上可以提供更具性价比的超额收益。
以国泰海通资管旗下唯一一只全市场选股公募量化产品为例，截至2025.10.31，国泰海通量化选股混合发起A（016466）最近一年的夏普比率优于97%的同类产品（采用晨星中国基金分类标准，下同）。同期，该产品获取alpha收益的能力，同样超过96%的同类产品。
数据来源：晨星中国；统计截至：2025.10.31
因此，整体来看，不论市场环境如何，不论聚焦领域如何，国泰海通资管的量化团队都做出了相对稳定的超额。
这样的投资能力和产品布局，对于普通投资者是更有意义的，无论是作为底仓配置，还是对某种风格的偏好，都能找到值得配置的产品。
据悉，国泰海通资管在今年还将推出两个量化指增基金，值得期待。其中一只为中证全指指增，定位全市场机会的捕捉，力争规避风格轮动风险。而另一只基金为创业板指增，聚焦典型成长风格的创业板指数，布局高成长高弹性机遇。
从因子库到交易策略
针对某件事物给出相对全面的评价时，至少需要考虑两个视角：首先是事物本身的客观描述，其次是事物与社会其他部分的相对关系。量化投资开展市场分析时，同样需要遵循上述框架。
首先，量化模型必须对投资标的进行客观描述，其次才能探究标的在不同市场环境下的具体表现——前者对应因子库的建立，后者对应量化策略的具体选择。
根据国泰海通资管介绍，团队采用“基本面+实时量价”相结合的量化模型，且目前2000多个因子储备中，70%都是量价因子。
为何侧重量价因子的挖掘？这其实也和团队本身经历有关——2011年国泰海通资管发行了国内首只对冲产品，此后的较长时间以追求绝对收益的私募小集合为主，在重视超额收益的基础上，尽可能追求绝对收益，而不是博取同类相对排名。
量价因子对市场变化的反应和应对更加及时，有利于控制超额收益的回撤，甚至在极端情况下，有可能将“危”转为“机”。
综合来看，相对侧重量价因子的最大优势，就是明显区别于其它公募量化策略的“独立”alpha收益来源，国泰海通资管与其它公募量化产品相关性较弱，较少受到策略趋同性影响。
当然，如果因为某类因子有效就短期集中“定向”挖掘，可能反而会导致潜在风险的过度暴露。所以，团队早已在量化模型中写入风险干预算法，拒绝模型的“线性外推”，避免投资组合在少数因子层面出现集中暴露。
建立动态更新的因子库后，如何将其与市场行情有机结合，就需要运用到多样化的量化策略模型。根据团队的研究，由于市场风格具有均值回归特征，所以长期来看，投资组合穿越牛熊的关键，就是保持在各类因子上的中性暴露。
这里需要注意，中性暴露存在两种理解方法：目前大多数量化投资模型均从基本面、量价因子角度，强调组合在各个评价切面的长期中性；但国泰海通资管研究发现，如果在不同交易时段、不同交易标的上，针对性运用更符合实际情况的量化策略，反而可以在保证每个交易日投资组合风险暴露相对中性的基础上，取得更加优异的超额回报。
具体到组合交易环节，团队创新性提出了“日内多时段的差异化交易策略”，将主要交易过程集中于每个交易日下午，开放多个交易时段，每个时间段都实时计算所有因子和模型，并根据各时段的实际市场风格，匹配对应交易策略，这是一种尽量接近私募的策略体系。
不追求“静态”的事前预测，更关注动态的及时反馈，国泰海通资管以滚动更新的因子库为基础，以日内多时段多策略交易为实现路径，成功建立起一套差异化公募量化投资模型。
国泰海通资管量化团队有十余年的实盘投资和研究经验，在做公募之前，已经在竞争更加激烈的私募量化领域摸爬滚打多年，经历过各种市场环境和风格的考验。团队早期以私募对冲产品为主，后逐步拓展到指数增强、CTA等策略。
私募对冲产品起家，也使团队对风险的控制更为严格，更希望通过选股能力和交易能力来获取纯粹超额（Pure Alpha），而非押注某种风格。
胡崇海曾表示，“我们追求的是Pure Alpha，它不同于大家常说的超额收益，单纯的超额收益可以通过风格化的形式来达成。风格看似诱人，但回撤也可能很大。”
最后的话
生产力不够发达的古代，达到60岁就算高寿，40岁的古人已经基本迈入人生最后的1/3阶段，“不惑”可能是必要的人生状态。
但随着科学技术的不断发展，人类的寿命越来越长，生产力在提高，人类认识世界的价值观也要相应升级。
以国泰海通资管量化团队的策略为例，针对不同风格指数订制更符合其实际表现的量化模型，才能在有效约束组合风险暴露的情况下，尽可能提升产品的长期超额回报。
胡博在2025年初的一场演讲中提到：“我们（国泰海通资管量化团队）是拥有十几年投资经验的量化老兵，但在公募领域还是新兵。”这句话也是对量化投资发展史的阶段性总结：
信息化时代的量化投资萌芽，距今已经超过20年，但深度利用AI技术的量化投资策略，真正开启大规模应用尚不足5年。
理论体系与历史数据有效沉淀后，当前的量化投资赛道，正在AI技术的默默催化下，尝试形成更有效、更精准的投资模型。
如何利用新技术，充分挖掘现有成熟经验，或许才是量化投资迈入“不惑之年”的最重要课题。
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