一、宏观研判
（一）海外：
美国9月CPI打开降息空间：10月24日，美国劳工统计局公布9月CPI通胀数据，整体CPI同比上涨 3.0%，较上月上行0.1个百分点；核心CPI上涨3.0%，较上月回落0.1个百分点。9月通胀总体表现温和，低于市场预期的3.1%，整体通胀虽未出现明显下行趋势，但也尚未加速上行，市场对通胀的担忧稍有降温。消费者信心指数连续走软：10月24日密歇根大学公布消费者信心指数，10月终值53.6低于预期和前值，连续多月走软，创下半年以来新低，进一步强化市场降息预期。
（二）国内：经济运行整体平稳
中国前三季度GDP增长5.2%：10月20日，国家统计局公布三季度GDP数据及9月经济数据。三季度GDP不变价当季同比4.8%，前值5.2%。三季度GDP增速回落，基本在预期之内，主要是投资增速的下滑，包含服务在内的整体消费偏稳，出口也具备较强韧性。四中全会审议通过十五五规划：二十届四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行，标志着“十五五”规划的制定拉开序幕。主要目标方面，相比“十四五”时期，“十五五”时期将进一步聚焦高质量发展，指向经济结构转型仍然是经济发展的重要关注点，与此同时，“科技自立自强水平大幅提高”的政策定位进一步提升，或为经济结构转型的重要支点。中美双方达成基本共识：10月25日至26日，中美在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商，围绕美对华海事物流和造船业 301 措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题。目前是形成了初步共识，下一步各自将会履行内部报批程序。
二、A股市场展望：牛市期间仍然看好以科技为代表的成长方向
三、基金投资策略
（一）行业板块
（二）指数配置
备注：科创50、中证1000、国证2000、科创综指市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数
来源：Wind,数据截至2025年10月28日
（三）策略选择
四、适合当下市场的产品列表
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