近年来，在资本市场呈现显著震荡走势的背景下，投资者愈发重视资产配置的重要性，守中带攻的偏债混合型基金投资价值更加显著。不过，由于涉及多资产、多策略，此类产品对基金经理的实力提出了更高要求。翻阅数据发现，截至2024年10月18日，东方红资产管理基金经理孔令超管理的东方红配置精选混合（A类）中长期业绩优秀，并荣获银河证券给予的三年期、五年期“双五星”评级。此外，孔令超管理的东方红稳健精选混合（A类）荣获银河证券三年期五星评级、五年期四星评级。（数据来源：银河证券基金研究中心《中国基金业绩评价报告》，2024.10.18）
追求绝对收益 相对排名居前
作为一名“固收+”基金经理，孔令超深刻认识到，偏债混合型基金的投资者往往是追求绝对收益的稳健型投资者，更注重产品的低波动。因此，在投资中孔令超十分注重风险控制，并在低波动的基础上，实现了良好的相对回报。
根据基金2024年三季报数据显示，截至2024年9月30日，成立于2018年5月21日的东方红配置精选混合A过去一年、过去三年、过去五年、成立以来净值增长率分别为8.49%、11.86%、42.69%和53.19%，同期业绩比较基准收益率为4.84%、1.53%、9.09%和12.53%，实现了3.65%、10.33%、33.60%和40.66%的超越基准回报。（本基金业绩比较基准：沪深 300 指数收益率×20%+中债综合指数收益率×80%）
图：东方红配置精选A业绩
数据来源：2024年基金三季报；截至2024年9月30日
此外，根据银河证券基金研究中心数据显示，截至2024年10月18日，东方红配置精选混合A过去两年、三年、五年净值增长率分别位居同类普通偏债型基金（股票上限不高于30%）（A类）第3/330、7/238和7/71，均位居前10%。
图：东方红配置精选混合A同类基金净值增长率排名
数据来源：银河证券基金研究中心《中国基金业绩评价报告》，2024.10.18
值得一提的是，东方红配置精选混合A成立以来，每一个完整的会计年度（2019—2023）均跑赢偏债混合基金指数（代码：885003.WI），其中2022年偏债混合基金指数下跌-3.78%，东方红配置精选混合A下跌-0.83%。2024年三季报显示，截至2024年9月30日，东方红配置精选混合A成立以来净值增长率为53.19%，同期业绩比较基准收益率为12.53%，实现了40.66%的超越基准回报。
图：2019-2023年东方红配置精选混合A与偏债混合基金指数走势对比
资产配置降低不确定因素 控制回撤做在事前
长期亮眼的业绩表现与基金经理孔令超“多资产配置降波动，事前严格风控”的投资理念息息相关。孔令超认为，“固收+”投资要具有全局思维，资产配置理念要贯穿始终，从组合管理的角度去观察和理解股票和债券，而不是简单的债券+权益的方式。孔令超强调，“固收+”产品的股票仓位一定要结合固收体系来配置，从而尽量降低组合里不确定因素的风险暴露。如果分开配置，单一资产的最优配置选择不一定是多策略的最优配置。
除了良好的资产配置投资理念，风险控制同样是投资运作中非常关键的一环。对此，孔令超表示，控制回撤要更强调事前风控而非事后风控。“首先，更注重行业的分散和负相关，使收益来源更多元化，不希望在某些因子上有过高的风险暴露。第二，在自下而上选股时更加看重估值，在宏观基准假设和市场估值发生较大变化时会调整资产配置比例。历史上看，操作多在左侧。”他表示，由于产品是偏绝对收益，因此较为重视回撤，但不会采用设置止损线的方式。因为，设置止损线的方式虽然能控制回撤，但是收益牺牲得更多。
在这一理念的指引下，孔令超资产配置组合中的每一类资产，都成为整体组合的“关键部件”。正是这些“关键部件”彼此协作，让其掌舵基金能够成功穿越牛熊周期，实现超额回报。
看好未来市场走势 三季度保持较高权益配置
在第三季度，尽管期间经历了显著的波动，但权益市场表现出色。自7月份以来，市场逐步走低，但在最后几个交易日显著反弹，上证综合指数最终实现了 12.44%的涨幅。
本基金在三季度继续执行了过去几个季度的调整策略，即逐步减少组合中债券和高股息股票等避险资产的配置比重，同时增持以消费和制造业龙头企业为代表的核心资产，以及一些更具成长性的行业公司。在第三季度，本产品保持了较高的权益资产配置，结构上减少了公用事业、银行、石油石化等行业的比重，增加了消费、医药、非银金融、TMT 等行业的配置比重；在债券方面，随着收益率的下降，适度缩短了组合的久期，品种选择上依然集中在高等级信用债券。
展望未来，本产品对宏观环境的基本假设未作重大调整。在估值方面，尽管权益市场有所上涨，但目前估值水平仍然不高。本产品未来将根据估值水平的变化适时调整投资比重，但在没有出现重大变化的情况下，计划整体上将大致保持目前的资产配置和结构，精选并分散投资于具有价值的优质公司。（内容来源：2024年三季报）
东方红配置精选混合型证券投资基金
A:005974 C：005975
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