债市周报
2025.12.01-12.07
市场回顾
固收产品业绩表现
注：数据来源于Wind，口径截至2025.12.07。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
12月第一周债券呈现单边下跌的行情，影响主要来自于以下几个方面，一是央行买债规模低于市场预期，二是市场围绕重要会议定价2026年多项增速目标高于预期，三是债券持续下跌带来的机构赎回压力。30年和50年国债的配置力量减弱，跌幅扩大，短债继续表现良好，曲线陡峭化。
本周大宽基略强、小票略弱，转债正股加权持续下行，中证转债多阴跌，周五在权益市场上涨和资金带动下强势拉升，整周转债指数基本持平。
热点事件跟踪
1
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后市展望
债市展望
资金面
央行呵护态度明显，资金价格重回低位。
利率债
中美博弈暂时告一段落。短期内的不确定性，来自于公募基金销售费用新规何时落地，中央政治局会议对明年经济政策的定调，以及年末资金回表压力。
信用债
信用债收益率水平对配置型机构具有价值，配置力量很强，资金面宽松使得短端信用品种持续表现良好，关注地产负面事件对信用债市场的影响。
转债
估值层面前两周算是暂退一步，周五再度拉高。平价层面技术/资金类指标尚可、宏观周期视角打预期阶段已过，总体不适合高仓位进攻，或可考虑偏低配置。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易争取获取超额收益，可关注销售费用新规冲击和政策冲击带来的交易机会。
资金
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债。
转债
配置上仍需考虑整体高位及高波动状态，战术层面偏防御，注意强赎标的、高溢价标的的风险剔除工作，主要关注点在风格及择券，对于高溢价标的或可灵活兑现。
