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对于“固收+”的投资者来说，一年是个比较适中的封闭期，不长不短，恰好够基金管理人远离噪音、沉淀价值，也足够让多元资产协同配置策略显现力量。一年定开“固收+”产品在稳健与进取之间，在流动性与追求收益之间，努力找到那恰到好处的平衡点。
1月23日至2月10日，东方红资产管理旗下一年定开的“固收+”基金——东方红核心优选定开混合基金（A/C:006353/010292)进入开放期，力争为投资者提供一份稳健投资的优质选择。
东方红核心优选第七个封闭期满 长期增长可观
在“固收+”的世界中，东方红核心优选定开混合基金是一只经历多轮市场周期考验，净值实现稳健增长的产品，它自2018年10月9日成立至2025年12月31日，净值增长率达到40.36%，相较于业绩比较基准，超额收益达到22.68%。
图：东方红核心优选定开混合基金业绩表现
数据来源：东方红资产管理，经过托管行复核。
图：东方红核心优选成立以来收益与最大回撤情况对比：
数据来源：东方红资产管理，经过托管行复核，截至2025.12.31。
作为度过七个封闭期的“固收+”基金，东方红核心优选定开混合基金充分展现了其稳健姿态，每个封闭期都为投资者提供了不错的正收益。
数据来源：东方红资产管理，经过托管行复核。
在国泰海通证券基金评价与研究中心《基金业绩排行榜》中，截至2025年12月31日，东方红核心优选定开混合基金（A类）最近五年排名居于同类前1/3（排名126/404）。
国泰海通证券基金评价与研究中心给予东方红核心优选定开混合基金三年期、五年期均为五星评级。同时，银河证券基金研究中心也给予该基金五年期五星评级。
注：排名和评级数据来自国泰海通证券基金评价与研究中心《基金业绩排行榜》，所属分类为：混合型-主动混合开放型-偏债混合型。评级数据来自银河证券基金研究中心的《银河证券基金评级结果》，分类为普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类) ，截至2025/12/31。
在东方红资产管理的“固收+”策略中，投资管理并不是采用简单的“债券+权益”的模式，而是固收团队从多元资产协同配置的角度构建一体化管理体系，采用统一视角开展组合管理，利用不同资产之间、不同影响因子之间的负相关性，降低组合里不确定因素的风险暴露。东方红固收团队从研究、投资、风控到考核方式，都把资产配置理念贯穿始终，从组合管理的角度去观察和理解大类资产，在风险预算管理下去努力追求收益的最大化。
东方红的“固收+”产品一般都会设置收益、波动、回撤控制等目标，根据产品的风险收益特征、客户风险承受能力制定策略，符合客户细分需求、有明晰的产品定位，才能让投资者实现长期持有。
多元资产协同配置
凸显深厚投研功底
“固收+”产品的稳健运作离不开多元资产的协同配置，这是一项非常考验投资研究功底的工作。东方红核心优选定开混合的基金经理王佳骏，已有超过10年证券从业经验，6年投资管理经验。她2015年自帝国理工学院硕士毕业后就进入证券公司任分析师，2017年加入东方红资产管理的固定收益团队，由于在研究方面的优秀表现，2019年8月成为公募基金经理，目前管理着数只偏债混合基金和一只二级债基。
王佳骏对“固收+”产品采用统一视角和组合管理思维，进行一体化管理，实现了长期稳健运作。她凭借对宏观经济、大类资产表现的深入研究，在“固收+”多元资产配置方面开展了丰富实践，并善于把握债券、股票和可转债市场的投资机遇。
市场上有些观点认为多元资产配置分散了风险，那么势必会牺牲收益。王佳骏认为，资产配置不仅仅是简单分散风险，更要配置风险因子：一方面分散化不确定性大的敞口，另一方面加大高赢率、高盈亏比的风险敞口暴露。有的观点还认为资产配置就是挑选未来一段时间涨得最好的资产，而她认为资产配置不是博弈单一方向去投机，而是用宏观对冲和风险平价的思路来配置高性价比资产，使得组合能够在未来的不确定性中争取保持相对平稳的表现。
王佳骏是如何来开展大类资产评估和配置呢？她主要从胜率和赔率两个维度开展：一方面，建立了系统的宏观因子评分体系，包括经济增长、通货膨胀、流动性、宏观政策等方面，对各类资产未来一段时间的胜率做出判断。另一方面，对各类资产的估值水平做出系统性的评估，也就是对赔率做出预估，比如判断未来宏观经济可能复苏，对股市较为有利，但如果股票市场估值已经有了明显上行，那么从赔率角度来说配置性价比就要打个折扣。
王佳骏对“固收+”产品收益来源拆解为三个部分：一是固收，二是股票和转债，三是其他品类比如期货等。其中，固收部分的收益来源主要来自两个部分，一部分来自债券是票息和久期叠加的收益，另一部分债券是以持有到期为主的策略所争取的收益。权益部分一方面要给整个组合争取带来一定的收益增厚，另一方面也要控制好组合整体波动，因此会在控制波动的前提下尽可能做增厚，主要遵循两个思路，一是通过资产配置寻求控制组合波动在目标范围之内，二是个股持仓遵循多个维度上的分散。
“固收+”产品的权益资产配置与权益类基金有明显差别。在仓位管理上，王佳骏会根据“固收+”产品定位中的长期股票中枢，结合宏观因子未来状态的中期仓位调整，制定一个调整区间，不超出基金产品所定位的风险收益特征。根据个股的波动率水平来赋予不同的仓位。在股票持仓结构上，她更多是采用自下而上的思路，不做短期的行业景气轮动，也不是根据基准指数的行业分布来配置，更多是基于对行业和行业中个股基本面的深入理解，进行中长期配置。在行业景气度、公司质地、估值三个维度给予估值更高权重。
可转债也是“固收+”产品的多元收益来源之一，东方红固收团队已经建立了较完善的可转债投研体系，王佳骏充分利用团队研究体系和自身的实践经验，更好地开展转债研究与配置。第一，团队建立了较为完整的可转债估值体系。从估值角度来讲，转债由纯债价值和转股期权价值所构成的，团队会从转股溢价率、纯债溢价率、纯债价值、期权价值以及相对于市场的理论价值偏离等多个角度来进行分析，转债的“进可攻、退可守”的特性只有在估值合理时才能充分发挥，同时估值低可以带来安全边际，显示机会在哪里，风险在哪里。比如：在2024年二季度，转债估值到了极度便宜的位置，她分散地投资一些被市场恐慌误杀的转债。第二，自下而上挖掘个券价值。转债的价值很多来自于股价上涨带来转股价值的提升，所以她会去研究正股未来上涨的前景；由于组合既可以配置股票也可以配置转债，在深入研究公司基本面后，她会基于股票和转债的估值性价比进行动态调整。
严控组合波动率
追求更优收益风险比
“购买‘固收+’基金的投资者大部分是风险承受能力较低的，希望获得相对平稳的收益。”王佳骏表示。因此她非常重视组合整体波动率的控制，希望在较低波动率下去争取实现一个更理想的收益率，力求实现较高的夏普比率。
如何控制组合的波动率？王佳骏主要从两个方面着手：
第一，均衡分散、有效对冲。首先组合里的个股、个券持仓和行业结构比较分散；其次，挑选个股时，希望它的投资逻辑和组合内已有的其他标的有所不同，尽量实现收益来源的多元化；而在行业配置的过程中，希望能够形成资产间的有效对冲，比如周期股的配置始终保持在一定比例，能够和债券类资产形成对冲；同时不同权益仓位的组合所对应久期中枢也会有所不同，高仓位的相对久期也会更长一些，以实现债券和股票之间的对冲。
第二，买得便宜，有效应对风险。无论是大类资产还是个股个券，买入价格足够便宜，才能更有效应对风险，控制组合波动率。以转债为例，转债估值要足够低，才能发挥出进可攻、退可守这样的不对称价值，有效控制组合整体的波动率；如果转债估值较高，很有可能在正股上涨的时候，转债压缩溢价率涨不动；而正股下跌的时候，转债因为估值过高要压溢价，跌的更多，这样整个组合的波动率就会放大。
一年，不长不短，刚刚好让专业为你播种，让时间为你收获。市场波动中，东方红“固收+”基金的这份守护，只为帮你把握更好的未来。
东方红核心优选定开混合基金（A/C:006353/010292)，努力不辜负每一份信任，1月23日至2月10日开放，期待同行！
东方红核心优选定开混合基金费率：
