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2026年开年以来，股债市场在连续上涨后开始震荡，债市则在低利率背景下走出“先抑后扬”的修复行情，10年期国债收益率回归1.8%—1.9%的区间，整体维持震荡运行态势。
在货币政策适度宽松、市场不确定性仍存的当下，“固收+”再度成为稳健型投资者的配置首选。东方红资产管理基金经理孔令超深耕“固收+”领域多年，以股债协同配置的核心逻辑、前瞻性的风险控制体系，打造出兼具稳健性与收益弹性的“固收+”精品，在震荡市中彰显出资产配置的核心价值。
资产配置为核：
股债协同实现1+1＞2的配置效应
当前市场环境下，单一资产的投资局限性愈发凸显：权益市场波动加大考验投资者风险承受能力，债市则陷入低收益率、高结构分化的格局，如何平衡风险与收益，成为投资者的核心诉求。而“固收+”的核心竞争力，正是源于对大类资产的科学配置，这也是孔令超始终坚守的投资逻辑。
在孔令超看来，“固收+”的组合波动率并非依靠择时控制，而是通过合理的资产配置实现，其核心并非简单的分散风险，而是精准配置风险因子。一方面分散不确定性高的投资敞口，另一方面聚焦高赢率、高盈亏比的领域，实现分散与集中的有机结合。尤为关键的是，股票、可转债的仓位必须融入固收体系整体配置，而非独立决策，单一资产的最优选择未必适配多策略组合，唯有将多元资产置于同一框架下考量协同效应，才能真正降低组合中不确定性因素的风险暴露，助力实现1+1＞2的投资效果。
基于这一逻辑，东方红“固收+”产品从宏观研究、投资管理到风险控制，均贯穿资产配置理念，从组合整体视角把握股债配置节奏。在2026年债市低利率、权益市场震荡的背景下，这种配置逻辑更能适配市场特征，通过股债之间以及不同影响因素之间的负相关性对冲单一市场风险，成为穿越市场周期的关键。
稳健体验为王：事前风控
筑牢“固收+”收益安全垫
“固收+”的投资者以风险偏好较低的稳健型群体为主，对净值波动率的忍受度有限，而提升持有体验，正是东方红“固收+”产品的核心优势。孔令超认为，单纯的波动率指标只是事后风控的体现，真正的风险控制需要追溯本源，通过事前风控提前布局应对措施，从根源上降低组合波动。
这一理念的有效性，在孔令超管理的东方红汇利债券基金（A/C:002651/002652）上得到了充分印证。东方红汇利A份额自2016年成立以来，累计净值增长率达54.92%，大幅跑赢同期14.58%的业绩比较基准，实现40.34%的超额回报。
数据来源：基金2025年四季报，基金业绩数据详见注，历史业绩不代表未来。
此外，基金成立以来仅有2022净值增长率年为-0.68%，其余年份均实现正增长。根据基金历年年报数据显示，2017年—2025年期间，东方红汇利A年度净值增长率分别为5.34%、4.43%、11.05%、6.72%、5.01%、-0.68%、1.65%、5.61%、5.06%，同期业绩比较基准涨幅为-1.08%、1.51%、4.53%、2.62%、1.50%、-1.78%、0.71%、6.13%、0.30%。
在2026年市场震荡加剧的背景下，这种“低波动、稳健性”的特征，正是事前风控与资产配置结合的成果，也契合了当前投资者对稳健收益的核心需求。
相较于纯债产品，承担一定风险的同时“固收+”能通过适度的权益配置把握市场上行弹性，提升收益上限；对比偏股基金，收益弹性较低的同时又能依靠固收底仓与严格风控，这种下有底、上有弹性的特征，让“固收+”成为平衡风险与收益的最优解之一。
锚定市场机遇：多元布局
把握震荡市投资窗口
面对2026年股债市场的复杂格局，孔令超认为股债两市均有投资机会，将通过多元布局把握市场窗口，进一步发挥“固收+”的配置价值。在当前货币政策适度宽松、财政政策积极发力的背景下，东方红“固收+”将围绕大类资产配置的核心能力，进行精细化布局。
孔令超在东方红汇利2025年四季报中表示：本产品权益仓位变化不大，行业结构上基于市场估值水平的变化，本产品小幅减持了通信、电子、有色等表现较好的行业，增持了一些传媒等行业的优质公司。过去一年多整体权益市场表现较好，但当前估值水平仍然处在合理区间，在各类权益资产中都能选出一些具备投资价值的标的。AI等新技术的发展给一些新兴行业公司打开了成长空间，本产品仍会关注相关的投资机会；同时一些消费、周期等传统行业中，很多公司的估值水平隐含了较为悲观的盈利假设，如果未来这种悲观预期能够逐渐修复，公司市值也有一定的提升空间。目前本产品的权益仓位仍然较为均衡，分布于TMT、消费、周期、公用事业等多个领域。债券方面，目前债券收益率水平仍然偏低，本产品维持了中短久期的配置。
（内容来源东方红汇利债券基金2025年四季报。观点来自产品定期报告，内容仅供参考，前瞻性陈述具有不确定性风险，不必然成为该产品未来的投资方向，不代表任何投资建议或投资推荐，上述观点为基金经理个人观点，不代表公司立场。）
在股债震荡分化的市场环境中，“固收+”的配置价值愈发凸显，而东方红资产管理凭借二十余年的投研积淀，以及一批优秀基金经理的成熟策略，不断打造成熟“固收+”产品。从多元资产协同的资产配置逻辑，到前瞻性的风险控制体系，再到贴合市场的多元布局策略，东方红固收团队正以匠心打造精品，为投资者在震荡市中提供稳健的资产配置选择，而东方红汇利债券基金（A/C：002651/002652）也成为把握“固收+”机遇的优质标的。
东方红汇利债券基金
A类：002651 C类：002652
东方红汇利债券基金费率：
