债市周报
2026.03.09-03.15
市场回顾
固收产品业绩表现
注：固收产品业绩表现数据来源于Wind，口径截至2026.03.15。其中二级债基、中长期债基、短债基金、同业存单基金、货币基金分别对应万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)、万得中长期纯债型基金指数(885008.WI)、万得短期纯债型基金指数(885062.WI)、万得同业存单基金指数(885045.WI)、万得货币市场基金指数(885009.WI)。债券利率上行，对应着债券价格下跌，意味着固收类产品的净值趋于震荡或下滑，投资收益下降。反之，债券利率下行，对应着债券价格上涨，意味着固收类产品净值上行，投资收益上升。基金净值上涨1BP=上涨0.01%。
债市回顾
本周资金面整体维持平稳偏松状态，资金利率波动略有增加、但仍在低位。央行开展1765亿元逆回购操作，有2776亿元逆回购到期，净回笼1011亿元；周二1500亿元国库现金定存到期；此外央行周五公告3月16日将开展5000亿元6个月期买断式，月内到期6000亿元，预计净回笼1000亿元，为该工具创设以来首月两个期限品种同时缩量续作。
本周油价飙升加剧通胀担忧，且2月通胀及进出口数据超预期，债市出现大幅调整，长短端走势分化，曲线明显走陡。周一，受前一周末地缘情绪发酵影响，早间油价大涨，流动性担忧升温，叠加通胀数据超预期，收益率显著上行。夜盘特朗普发言导致冲突预期缓和，原油价格回落，美股反弹。周二，进出口数据大超预期，股市上涨，收益率震荡。周三，股指偏强震荡，50Y国债一级发行结果偏弱，收益率震荡上行。周四尾盘，财联社报道同业自律管理或迎来升级，引发市场做多热情，收益率曲线整体下移，短端领涨。周五，油价继续上涨，中美官宣第六轮经贸磋商，尾盘社融数据不弱，长端与超长端再度承压，短端继续下行。全周来看，10年期国债活跃券（250022）收益率较前一周上行3BP至1.82%，30年国债活跃券（2500006）收益率较前一周上行6BP至2.29%。30-10年、10-1年国债期限利差均走阔；2年及以上信用债利差普遍走阔，5年以上银行二永领跌，期限利差走阔。
转债方面，本周正股表现整体尚可，但大小分化、高价低价分化较明显，中证转债在小票下行和强赎排查的环境下继续震荡走弱，整周下跌1.10%。
后市展望
债市展望
资金面
近两周央行从净投放转向净回笼，且首次出现买断式逆回购两个期限品种同时缩量续作，但资金面整体波动有限，接下来一周税期预计对资金面影响也可控，资金利率维持相对低位震荡。
利率债
外部地缘冲突有长期化风险，通胀交易难言结束；全国两会之后进入政策落地期、中美经贸磋商关键期、“金三银四”旺季等时点叠加，债市相比1-2月份胜率不高、赔率降低，但资金面宽松环境及短期避险情绪升温下中短端的调整风险仍较小。在10年国债调整至1.85%附近、30-10年国债期限利差调整至50BP以上时，可尝试博弈反弹机会。
信用债
信用利差仍在历史低位，考虑到资金面预计维持整体宽松，杠杆套息策略对于中短信用债仍为占优策略，但不适宜过度下沉。存单利率受益于同业自律管理升级下行，但资金中枢构成下限约束，后续下行空间或有限。
转债
平价层面中期趋势偏防御，估值层面有一定消化，目前回到1月初位置，短期估计仍有波动，但赔率在逐步回升。
核心关注
我国2月经济数据、3月LPR、美联储利率决议、欧央行利率决议、美以伊冲突进展、原油价格走势等。
债市策略展望
久期
久期继续保持在市场中性的位置，灵活运用久期交易策略力争获取超额收益。
杠杆
预计资金面平稳，维持适度杠杆。
信用
在控制信用风险的前提下，关注相对有票息的信用债，当前信用利差重回相对低位，不适合信用过度下沉。
转债
配置层面，整体偏高+高波动偏低配的观点不变。战术层面，结构上高价高溢价标的近期有一定回调，结合组合性质可在个券层面可以适当加回仓位。
