不管股市怎么涨涨跌跌，我们的工资收入是不会在短期里变化太多的。股市下跌后，同样的资产变得更加便宜，我们手里的钱也就可以买到更多的份额。
栏目介绍 
本栏目是东方红与雪球指数投资大V银行螺丝钉的独家合作专栏，为你分享钉大关于投资的原创文章。
去年螺丝钉写过巴菲特遭遇质疑的事情：《被嫌弃的巴菲特》。
巴菲特的投资策略，是熊市的时候大比例配置股票。但牛市上涨阶段，可能配置股票比例就少了，而是配置的债券和现金逐渐增多。
这种特性很适合美股。
投资美股的方式
美股牛长熊短，熊市来的短且急促，牛市每年涨的不多但很持久。
遇到熊市大跌之后加仓，下一轮牛市享受市场上涨。同时牛市不追涨，把资金省下来准备下一次熊市加仓。
这是很适合美股特征的一种投资方式。
当然了，这种方式在牛市疯狂阶段，就会遭到批评。
道理很简单。牛市股票涨的多，配置了大量现金和债券，就会跑输大盘。
例如2000年互联网泡沫的时候，巴菲特就大幅跑输当时的纳斯达克指数。不是跑输一点点，而是大幅跑输。
当时还有基金经理公开吐槽，说巴菲特是投资者的耻辱。
结果后来，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数从八九十倍市盈率下跌，跌去了80%。
巴菲特开开心心的抄底。
巴菲特投资风格
到了2019年也是如此。
巴菲特其实最近5年是跑输了标普500指数不少的，原因就是因为持有现金和债券。
到2019年的时候，巴菲特的现金和债券比例达到历史很高的水平，大约持有两千多亿的股票，一千多亿的现金和债券。
单看股票部分的收益，巴菲特投资的股票，是跑赢了标普500的。我们之前也分析过巴菲特持有股票的风格，可以点击这篇查看：《看巴菲特买的这些股票，都有什么特点？》
巴菲特持有的股票，平均市盈率比标普500要低，但平均ROE更高。这部分的收益并不比标普500差。
不过，再加上一千多亿的现金和债券，巴菲特实际仓位只有7成左右，那就会跑输标普500了。毕竟牛市阶段，现金和债券没有股票涨的快。
所以去年，有持有巴菲特公司股票的股东，跟巴菲特吐槽说，不建议持有这么多的现金和债券，应该主动出击，或者分红给股东让股东去投资。
巴菲特基本是一笑了之。
这种不受市场情绪影响的能力，非常难得。
有很多基金经理，因为短期业绩低迷，而大受打击，导致投资风格飘移不定。比如说我们之前介绍过的老虎基金：《一流的执行力，才是投资里最难的事》，短期投资收益不理想，这是很容易遇到的。如果因此受到了市场情绪的干扰，那反而可能会被反复打脸。最后错上加错。
还不如一开始，就坚持自己的投资理念。
客户的投资行为
这里不得不说巴菲特一个很有远见的地方。
早期，巴菲特是用类似私募基金的方式，获取资金来投资。但这种方式有一个缺点：客户会影响到巴菲特的投资。
举个例子。比如说一个基金有1亿的规模。
到了牛市市场表现好，此时就会有大量的人想要申购基金，但这段时间没有太好的买入机会。
• 如果强行买入，容易买在牛市高位，后面反而亏损；
• 如果不买入，这些资金，放在基金净值中，又会拖累收益，跑输大盘，遭到投资者批评。
到了熊市市场表现差，这时有很好的投资机会，但客户却又会赎回基金，基金经理反而缺少资金用来投资。
这也正是基金领域里经常说的：基金好卖不好做，好做不好卖。
客户的投资行为，会影响基金经理的表现。
很多基金经理，发基金之前，自己的投资业绩很出色。但发了基金之后，表现就一落千丈，有一部分原因也在于此。
自己的钱自己说了算，客户的钱可不一定。
巴菲特的高明之处
巴菲特做私募基金的时候，就遇到了类似的问题。
但后来巴菲特想了一个很好的方法来解决这个问题，那就是：自己成立一家公司。
公司可以融资，获得资金后，再用来投资。
• 如果看好巴菲特，可以买巴菲特的股票；
• 如果不看好巴菲特，卖出股票就好。
巴菲特用自己公司的钱做投资，那么客户卖出股票，并不影响巴菲特的投资决策。
客户再怎么抱怨，巴菲特公司里的钱，客户是拿不走的。
所以即便巴菲特跑输了大盘，手里的现金和债券也不会被客户赎回。
而如果是一个公募基金，像巴菲特这样跑输了大盘，可能会被投资者大量赎回，那么基金经理手中的现金就被赎回走了。后面即便遇到美股大跌，也没钱加仓了。
从这个角度来看，巴菲特可以说是非常有先见之明。
保证自己在熊市有充足的现金流加仓，这是度过每一次熊市的关键。
总结
作为普通投资者，没有像巴菲特那么多的资金，怎么办呢？也不用着急。
我们有另一个秘密武器，那就是：我们自己作为人力资产的现金流。
不管股市怎么涨涨跌跌，我们的工资收入是不会在短期里变化太多的。股市下跌后，同样的资产变得更加便宜，我们手里的钱也就可以买到更多的份额。
这跟巴菲特手里的现金和债券，有异曲同工之妙。
免责声明
关于作者
银行螺丝钉，2017年销量最高的基金类书籍《指数基金投资指南》作者，雪球大V，财经自媒体“定投十年赚十倍”公众号创始人。“中国Smart Beta 50人”之一。中央人民广播电台、北京电视台投资栏目特邀嘉宾。从2014年开始，撰写了数百万字有关基金投资的内容，全网累计阅读数超过3亿次，累计帮助数百万投资者开启了指数基金投资之旅。旗下自媒体矩阵累计拥有100万+粉丝，粉丝亲切地称他为“钉大”。
