资本市场风云变幻，时涨时跌，波幅较大，不少风险偏好较低的投资者将目光投向了风险较低的债券市场。然而货币基金收益率持续下行，于是，一定程度上可替代短债基金成了市场上追逐的热点。关于短债基金，我们今天请到了“货基女王”徐艳芳女士，来为我们讲解关于短债基金您可能会关注到的问题。
1、什么是短债基金？短债基金和纯债基金/短期理财基金的区别是什么？
短债基金是一款投资于良好流动性金融工具的债券型基金，投资范围包括国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、央票、中票，短融、超短融，还可以做债券回购、银行存款、同业存单，现金等法律法规允许投资的固定收益类金融工具。以国金惠鑫短债为例，不投资于股票权证等权益类资产，也不投资于可转债（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债。短债基金对债券的投资比例不低于资产的80%，其中投资于短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例，不低于基金资产净值的5%。短期债券是指剩余期限不超过397天的债券资产。
总而言之，由于短债基金投资的债券品种大部分是流动性良好的短期个券，它的利率风险整体要低于纯债基金、二级债基等品种。
纯债基金、短期理财基金和短债基金有什么差别呢。首先，跟短债基金一样，纯债基金的债券投资比例不低于基金资产的80%，但是对于短期债券的投资比例，纯债基金是不做要求的。按统计数据看，纯债基金主要投资债券的剩余期限普遍是在一年期以上，而短期理财基金和短债基金的差别主要在于久期和流动性指标方面的约束，存量的短期理财基金都处于要改造为债券型基金的阶段，改造的方向主要是定开债基和普通债基两种。还没完成改造的理财基金主要是采用摊余成本法估值，收益表现形式是万份收益和7日年化收益率，久期和流动性指标也都有严格的约束。
2、之前债市涨了多么多，现在布局短债基金还合适吗？
短债基金的定位是风险相对比较低、流动性较好的理财类基金，因此只要市场有理财类的需求，理财基金就会有相应的需求。但就目前债券市场的点位而言，债券市场已经进入牛市后半段，后续资金成本还会进一步走低，那么货币基金、理财基金收益率会继续往下走，短债基金相对来说，还会有较好的投资价值。
3、如何看待2019年的债市？
整体看，我们看好2019年债市，主要是因为两方面。
在经济基本面方面，我们认为，基本面的支撑还会比较强，同时在资金面方面也会比较好，2019年还是经济基本面下台阶的阶段，2019年的经济增长目标预计在6-6.5%之间，可能在6.3%附近甚至以下，这样较大幅度的下行对债市构成良好支撑。而且从经济的风向来看，2019年的宏观经济整体环境趋弱，居民的还贷压力较大，内部增长会下行，即使有减税的减压，也只是小幅度减缓了消费下行的速度，不会改变下行的趋势。
从投资方面看，地产企业在2018年下半年拿地速度已经放缓，企业的现金流压力非常大，因此我们认为2019年地产投资增速会有较大幅度下滑。2019年企业盈利会接着往下走，叠加地产投资增速下行，也会带动制造业的投资下走，投资方面唯一对冲的力量来自基建投资，而且项目审批和专项债的发行方面有明显的加速，但是投资增速整体下行的趋势难以改变。
在经济的另一驾马车进出口方面，由于全球经济动能已经有下行迹象，欧洲景气指数已经开始由高点往下，而美国增长也受到政府关门和贸易战的冲击，叠加2018年国内进出口的高基数和贸易战的延续，预计2019年进出口可能会成为拖累国内经济增长的主要因素之一。
整体上判断，2019年的宏观经济有超预期下行的风险，在内需不足的情况下，通胀方面压力不大，整体而言，宏观基本面对中长期限的债券构成较强的支撑。
另一大亮点来自于资金面，2018年的资金面已经平稳中趋于宽松，2019年预计资金成本会继续下行。经济下行压力大，要降低企业的资金成本，也会有下降的动力和需求，预计2019年资金成本的中枢要低于2018年。
中短端债券的收益率也存在下行动力，会给长端的下行提供更好的空间。从具体的品种看，我们更看好信用债，因为信用利差还会有一定的空间，在基建提速，支持民企的大环境下，城投债，龙头企业所发的债券会是较好的受益标的。信用利差后续也有进一步压缩的空间，票息收益叠加资本利得2019年的信用债表现会更好，但是在风险方面，也要规避中低评级的债券品种，防范相应的信用风险。
4、短债基金适合哪类投资者？
整体来看，短债基金适合风险承受能力比较低、有一定的闲置现金、又有理财需求的投资者。我们的国金惠鑫短债就能很好的满足这类投资者的需求。
5、如何挑选好的短债基金？
挑选短债基金从三个角度考虑。首先第一点，基金经理是一只基金的灵魂人物，基金经理要有良好的专业素质和过往业绩，短债基金注重流动性管理和信用风险管理，力争在此基础上提供稳健的投资收益，基金经理的流动性管理和理财经验要丰富，具有良好的持续性业绩。其次，业绩也不是无源之水，需要有团队的合力支持，才能有更扎实的基础和来源，因此基金经理所在的团队要稳定，专业经验要丰富。要挑选管理团队健全，人员稳定，专业知识丰富的团队。最后从数据的印证来看，如果短债基金的净值波动较小，稳定向上的趋势明显，那么，就证明您选择了一只良好的短债基金，可以持续的持有。
6、国金惠鑫短债的投资策略是什么？
下面我来介绍，国金惠鑫短债的投资策略。
国金惠鑫短债的投资是在力争流动性安全和资产安全的基础上，通过精选个券操作来提升组合的投资收益。2019年的大环境有利于债券投资，也有利于短债投资产品，宏观基本面给债市的支撑仍在，资金面会比较平稳，预计资金成本还会下行，货币基金的收益率还会继续往下。而短债基金的投资标的要相对更宽泛，久期和杠杆约束也没有货币基金那么严格，更有利于做投资收益，而且由于投资标的是短期债券，短债基金面临的利率风险也相对较低，特定区间的收益表现，预计会比货币基金更有空间。
我们惠鑫短债有自身的特点，首先我个人从2014年开始进行货币基金的投资管理，管理的金腾通货币从2014年2月成立的2亿，增长到2017年7月卸任时的106亿，管理的三年半期间，收益率在同类产品排名第2位。我从2015年6月开始管理国金众赢货币，截至2018年底，规模已经增长到200亿以上，期间的投资收益在同类产品排名第5位。我管理的国金及第理财基金从2017年6月底至2018年底的期间收益处于前13%的分位水平，去年全年的收益率在4.3%。（数据均来自济安金信）
第二，内部团队的研究能力和择券能力已经有大幅度的提升，内部的投研能力最近几年大幅增强，带队的副总和投资总监都是业内20多年经验的老同志，他们的业绩表现非常突出。我们的研究团队，尤其是信评研究人员经验非常丰富，择券能力强。同时，IT系统方面加强建设，建立了内部的信评系统和研究平台，这大幅增强我们内部的软硬实力，在2017年、2018年信用风险大爆发的阶段，我们较好地防控了信用风险。
7、现在信用债市场违约频发，如何有效规避违约主体？
短债基金的主要投资标的是信用债，随着打破刚兑的进一步延续，信用债违约事件频繁发生，2018年全年的违约事件和金额超过2016年和2017年全年的总和。企业盈利在2019年预计会进一步下滑，信用债的违约风险只大不小，如何规避违约个体确保投资标的的安全，是短债基金首要考虑的问题。
在具体策略上，要规避中低评级品种，防范信用风险，在信用债的研究能力上，要进一步增强内部的信评能力，确保债券库标的的安全。国金基金在信用研究方面大力投入，除了增加专业人员，还专门搭建了内部信评系统和信评平台，极大提升了信用研究方面的能力，过去较好地防控了信用风险，力争个券的信用安全。
8、国金基金在固收方面的优势是什么？
主要有两点优势，首先我们专注于提升内部的投研能力，软硬实力在快速提升，公司自2011年成立以来，专注提升内部投研能力，打造稳定的投研团队。目前，我们内部的投研能力在快速的提升，带队的两位副总和总监都有20多年的投研经验，业绩表现突出，我们的投研团队尤其是信评人员经验丰富，择券能力强。在硬件方面，我们建立的内部信评系统和研究平台，过去较好地防控了信用风险。在具体的业绩表现上，我们有良好的现金管理和投资理财优势，有较好的管理经验和管理业绩，截至2018年底，公司规模在2亿以上的理财和货币产品共有3只，合计规模超过330亿，在我投资管理的区间内，收益均处于同类靠前的位置。
9、基金的费率如何？申赎方面有哪些需要注意的？
国金惠鑫短债基金收取0.3%的管理费和0.1%的托管费，低于混合型和股票型的平均费率。它分为A类和C类两类份额，A类份额收取认申购费用，C类份额收取销售服务费，不收取认申购费用，基金份额持有人持有基金30日以上，就可以免收赎回费，国金惠鑫短债基金正式开放后每个交易日都可以申请申购赎回，资产的变现方便快捷。
10、您想对投资人说些什么？
投资基金要选对管理团队和管理人，管理团队稳定，管理人的业绩稳定，基金相对就多了一份保障。希望凭借我们良好的投研能力和管理经验，能带给投资人稳健的管理收益，欢迎投资人选购国金惠鑫短债基金。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者投资于上述基金前应认真阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件。敬请投资者注意投资风险。
点击“阅读原文”，听徐经理的语音版讲解。