得益于企业信用展望得到改善，亚洲美元债券市场增长迅速，除了亚洲投资者的”本土偏好”外，其具有吸引力的风险回报状况亦刺激需求。
近年来，亚洲美元债券市场增长迅速，发行在外债券规模达到1.1万亿美元，与美国银行贷款和高收益债券市场并驾齐驱（总规模各为1万亿美元左右）[1] 。由于亚洲银行日益受到资本监管要求收紧的限制，仅靠他们难以满足亚洲企业的融资需求。这导致众多亚洲企业更加依赖债券市场，包括以美元计价的债券。
中国在亚洲美元债券市场处于主导地位
自2010年以来，中国在亚洲美元债券市场的占比迅速提升。包括香港在内，大中华区现在占到亚洲美元债券市场发行在外债券的63%[2] 。鉴于中国在该市场的主导地位，亚洲美元债券市场的估值和技术性因素日益受到中国政策和中国美元债券供需变化的影响，在某种程度上亦会受到中国美元债券市场与在岸人民币债券市场之间货币互换利差的影响。中国高收益美元债券的相对吸引力可能也助推了其他亚洲国家高收益债券的表现。对中国宏观经济的深度研究、关于在岸人民币债券市场的系统性投资过程和对中国本地投资者行为的了解，已经成为亚洲美元债券投资的要素。
得益于国内高储蓄、具有吸引力的风险回报状况
除中国供需两旺以外，大多数亚洲国家的国内高储蓄率导致了亚洲投资者总体上对亚洲美元债券的强劲需求，即所谓的“亚洲竞买”（自2016年以来，新发行的亚洲美元债券逾70%被亚洲投资者购买）[3]。亚洲竞买是多样化的，包括亚洲保险公司、银行、私人银行投资者和散户投资者，但他们对亚洲美元债券的共同需求似乎是基于他们对亚洲债券发行人的熟悉和“本土偏好”，另外，亚洲美元债券市场波动性较其他主要债券市场更低，提供具有吸引力的风险回报状况。
亚洲企业信用展望得到改善
得益于中国、印度尼西亚、马来西亚、泰国和韩国的企业去杠杆措施，亚洲投资级和高收益企业债券发行人的信用指标整体上得到改善，包括亚洲投资级和高收益债券发行人的债务趋势向好，如图1和图2所示。
亚洲的高收益美元债券违约率也低于其他地区，如图3所示。
亚洲美元债券的收益优势
亚洲美元债券的收益总体上（数据截至2019年3月31日）高于美国和欧洲企业债券，如图4所示。
结 论
从结构角度看，新发行量的提升和亚洲美元债券市场规模的扩大导致充足的流动性。相应地，信用指标向好和亚洲美元企业债券发行人违约数据表明信用风险得到改善。就估值而言，我们认为亚洲美元债券的收益和信贷息差较其他主要信贷市场更有吸引力。虽然中国的货币和财政政策依然宽松，但我们认为，中国美元债券市场与在岸人民币债券市场之间巨大的正利差可能将在近期内为中国及亚洲美元债券市场提供有力支撑。
景顺在Z-Ben编制的在华外资资产管理公司排名中位居第二[4]。
该排名衡量了全球资产管理公司应对在华业务机遇和风险的娴熟程度，尤其是考虑到去年的挑战和不确定性。景顺在资产管理公司中位居前列，这说明我们可以洞悉中国基金管理市场的迅速变化，预先采取稳健的策略和适当的措施。
[1] 资料来源：美国银行贷款数据来自标普/LSTA 杠杆贷款指数，截至2018 年4月30日高收益债券市场数据来自惠誉高收益违约指数，截至 2017年12月31日。
[2] 资料来源：汇丰，彭博，景顺，2010 年12月31日至2019年3月31日数据。
[3] 资料来源：汇丰，彭博，2011年12月31日至2019年3月31日数据。
[4] 资料来源：Z-Ben 2019 年中国排名报告，景顺，2019 年 4 月。
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