过去一周，投资者继续重点关注影响环球贸易局势的事件，包括左翼领袖当选墨西哥总统、加拿大针对美国的报复性关税生效，以及美国考虑退出世界贸易组织等；这些事件均显示贸易局势或在进一步恶化。景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper认为，在现时不明朗的情况下，减轻下行风险至关重要，包括于股票及固定收益之间进行充分分散及多元化。
过去一周六大事件直指贸易局势恶化
1. 据6月29日的报道称，美国正在考虑退出世界贸易组织（WTO）[1]。据称特朗普政府已起草一份法案，允许美国放弃遵守WTO规则的承诺，同时允许特朗普政府不用经国会批准，单方面提高关税。虽然此法案几乎不可能得到国会支持，但美国政府企图破坏WTO的这一想法令人倍感担忧。我认为，脱离WTO的想法表明其有意重新挑起1930年代的贸易保护主义混乱。
2. 美国一摩托车制造业巨头宣布计划将部分摩托车生产业务从美国转移至欧盟，以避免欧盟针对美国收取的报复性关税[2]。随后，一家休闲车制造商宣布，也在考虑将部分摩托车生产业务迁往波兰，理由同上[3]。这些决定证实了我的观点，那就是贸易保护主义对经济造成的冲击要远大于其带来的帮助。
3. 7月1日，加拿大政府之前宣布对美126亿美元商品征收的报复性关税开始生效[4]。该关税涉及美国钢铁和包括果酱以及番茄酱在内的一系列家庭日用品。
4. 6月29日，日本政府向美国商务部递交一份报告，警告美国上调进口汽车关税将削弱美国就业率，进而影响其经济发展，同时，这些关税也将对全球经济造成冲击[5]。此报告援引了Peterson Institute for International Economics的一项研究，该研究表示，如果美国针对汽车或汽车零部件产品征收25%的关税及其他国家采取报复性措施，估计将有超过600,000美国人因此失业。
5. 同时，美国一家领先的汽车制造商也向商务部提交报告称，如果美国将汽车和汽车零部件关税上调至25%，可能导致汽车单价上升数千美元，进而加重消费者负担并导致需求骤减[6]。
6. Andres Manuel Lopez Obrador（通常被称为AMLO）已赢得大选成为新任墨西哥总统。AMLO为左翼民粹主义领袖，一直高呼就贸易等问题与美国直接对抗，被称为「墨西哥的特朗普」。我相信，他的获选进一步加大了北美自由贸易协定解体的可能性，但不出意外，我们可能看到墨西哥和加拿大建立起更为紧密的合作关系。
投资策略
1. 于此环境下，我相信投资于风险资产仍然是实现长期增值目标的关键——尤其是在我认为股票或将持续上行（尽管升幅或有所减小）。
2. 但减轻下行风险至关重要，包括于股票及固定收益之间进行充分分散及多元化。
3. 于现时不甚明朗的环境下，我相信或许最重要的是透过另类投资持仓帮助分散投资及减低风险。
4. 当中或包括市场中性投资组合及其他低相关性资产类别等策略，包括具备收益潜力的策略。投资者可考虑的一项另类投资是房地产投资信托(REITs)，包括非传统型房地产投资信托。
[1] 资料来源：《财富》，“Trump Said to Seek U.S. Withdrawal From the World Trade Organization” 2018年6月29日。
[2] 资料来源：《纽约时报》，“Harley-Davidson, Blaming E.U. Tariffs, Will Move Some Production Out of U.S.”，2018年6月25日。
[3] 资料来源：Minneapolis/St. Paul Business Journal，“Polaris motorcycles may follow Harley-Davidson out of U.S. to beat tariffs”，2018年6月26日。
[4] 资料来源：CNBCTV18，“July 2: Here are 10 things you should know before the opening bell”，2018年7月2日。
[5] 资料来源：《今日美国》，“Japan to US: Any new auto tariffs would damage US, world economy”，2018年6月29日。
[6] 资料来源：《金融时报》，“General Motors sounds warning on Trump tariff plans” 2018年6月29日。
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