自新冠疫情爆发以来，我们看到全球货币政策之间出现了巨大的分歧，而这一分歧预计将在今年内进一步加剧。投资者该注意哪些市场变化和投资策略？
中国为了实现预期增长目标出台了一系列刺激措施来促进经济增长，而美联储基于应对高通胀的考量收紧了货币政策。
美国最近公布的3月份居民消费价格指数 (CPI) 年同比上涨 +8.54%，达到1981年以来的最高水平，这主要受到了天然气价格飙升的影响¹ 。后奥密克戎时代的重新开放也导致机票、汽车租赁和酒店价格上涨。
除了整体CPI引人注目外，由于商品供应短缺得到缓解，核心CPI（去除食品和能源等易波动项）的增幅从2月份的+0.5%降至3月份的+0.3%¹。
来源：美国劳工统计局 (BLS)。数据截至 2022 年 3 月。
这意味着，随着能源价格从高位回落，供应链瓶颈得到缓解，加之更有利的基数效应，美国的通胀压力有望快速减轻。
美联储将继续致力于货币政策正常化
美联储有可能在5月份召开的下一次联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上将基准利率上调50个基点并缩减其证券投资组合，致力于在今年年底前实现中性政策利率。
虽然2022年经济增长受到紧缩货币政策严重影响的可能性不大，但未来趋势仍取决于美联储在鹰派道路上的任何进一步动作。
短期内，后奥密克戎时代重新开放的持续势头将有助于推动经济的进一步增长。到目前为止，美国的实际收入仍受到高通胀的影响，但储蓄水平的提高和健康的家庭资产负债表有助于维持消费支出，预计这种情形能为美国家庭度过通胀危机提供支撑。
投资影响
美联储去年的不作为导致美国通胀水平达到历史新高，而美联储官员最近越来越强硬的鹰派言论也令人担忧，他们可能对抑制通胀过于悲观。我们认为，只要美联储能够逐渐实现货币政策正常化，并用数据说话，就应该能够度过难关。还有一种可能是，今年通胀的降温速度快于预期，从而为美联储收紧货币政策提供更大的空间。
如果美联储能够在不过度收紧金融环境的情况下成功抑制通胀，那么美国股市可能走高，转向价值型和周期性板块的趋势将会持续。尽管经济风险最近有所上升，但美国债券投资者对市场过于悲观，相比之下，我们对美国政府债券和投资级债券持乐观态度。
本文由景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭撰写。
参考资料:
1. 美国劳工统计局 (BLS)。数据截至 2022 年 3 月。
全球市场面临变化与波动 但仍存希望与生机
【第二季度亚太区展望】宏观经济形势及投资机会
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