季鹏：这些年，市场整体的行情变化其实是围绕结构性分化而展开的，市场上涨的主要来源也是核心资产的上涨，例如食品饮料中的白酒、科技中的新能源车等资产的大幅上涨。

2021年春节过后的行情，和2020年相比还是有一些变化。从上证的角度来看，反弹并不太大，可能接近前期的高点，但核心资产已经出现了较大的分化。

以医药行业为例，2020年的行情中，创新药是备受瞩目的投资点，但在今年3月经历一轮下跌后，由于对其二季度业绩展望偏向负面，反弹甚微；而CRO医药服务、医美行业，虽然前期也出现了下跌，但在近三个月内都基本上回到了高点附近，甚至创出新高。

核心资产分化也出现在行业间的对比中。由于政策支持及“产销两旺”的现象出现，新能源车行业也出现了全产业链的较大反弹，如上游动力电池企业、组件企业、电解液、隔膜等材料企业之中的龙头公司都创出了新高；而去年涨幅较好的光伏行业，由于基本面分析中发现的一些问题，在今年陷入较大的跌落，虽然其产业链中组件、辅材辅料有一些表现好的个股，但其龙头公司表现相对较差。

以美国和德国为例，传统燃油车行业的强势发展为其带来了在全球市场上的霸权地位，也在一定程度上成为了其国内经济的支柱产业。对于中国来说，国内的乘用车已经超过2000万辆，成为世界上第一大汽车消费国，但在汽车制造上，离这些产业先进国家还有相当长的一段距离。

季鹏：我国手机企业遇到的一个普遍问题，就是底层软硬件配套设施受制于国外其他大型公司，但这也成为了华为研发鸿蒙系统的动力来源。

2019年，由于谷歌暂停了对华为手机GMS功能的授权，直接影响华为和荣耀在欧美的市场份额。这一事件让华为意识到了受制于人的巨大威胁，也是在此压力下，华为加紧研发，鸿蒙系统应运而生。

关于鸿蒙系统，我也去试用了一下，除它的流畅性和兼容性之外，我对它“万物互联”的未来也十分期待。这个互联并不是指华为旗下品牌产品的简单互联，在华为的构思中，鸿蒙操作系统将服务于所有的IoT设备，为大家带来更高效的多设备协同体验。不仅是智能家居、电器，我们还可以畅想一下智能安防、智能工业这些应用。

当然，一个手机操作系统成功与否，不仅需要精良的技术，还需要借助好的平台推广出去。三星曾开发过数款手机操作系统，以其技术实力完全不输苹果等企业，但最终这些系统都没能成功推广出去，原因是什么呢？

第一，操作系统的广泛应用需要全产业链的支持，保证其在多个情景、多个产品线的应用；第二，操作系统的深度扎根需要良好的生态圈，不能局限于自品牌、也不能局限于手机这个产品本身。在这两方面，我们也看到了华为有很强的执行力，例如免费支持用户使用、开放代码等，也是在试图拓宽鸿蒙系统边界、构筑自己的核心壁垒，为自己的茁壮成长争取更多的肥沃土壤。

季鹏：我认为今年市场的核心变量还是通胀。为什么市场近期出现了震荡？为什么结构性行情分化如此明显？这些其实都是通胀对经济的影响正在慢慢显现。

疫情爆发后到目前，美联储已经开展了足足六轮的经济刺激，目前还没有要停止的态势。流动性收入制约了股票的估值上升，至于结局到底是会以很惨烈的形式收场，还是相对平静温和的形式收场，可能这里我们要打个问号。

我个人觉得，下半年美联储收紧的概率会比较大，其影响可能慢慢会传递到股市的流动性和股价上面。