上周市场回顾
市场剧烈回调，消费等核心资产领跌。
上周A股明显回调，沪深300、创业板指分别下跌3.6%、4.6%，成交额仍然维持高位，日均为12200亿左右，北上资金累计流出104.9亿。（数据来源: wind，2021.8.16-2021.8.20）
结构方面，上周30个行业板块有8个上涨，有22个下跌；其中表现相对较好的是非银金融（+3.6%）、综合金融（+3.6%）、综合（+1.1%），而表现居后的则是食品饮料（-9.7%）、医药（-7.7%）和消费者服务（-5.7%）。
（数据来源：wind，2021.8.16-2021.8.20，横轴为中信一级行业）
永赢基金认为：市场“风急浪高”，风格平衡，可关注中小硬核制造。
回顾过去
过去一周市场调整，主要受地缘政治以及消费、互联网平台等行业政策变化预期的影响。
· 1 ·
周二市场的调整可能跟地缘政治消息有关，但大概率并不会改变市场交易的主逻辑。
· 2 ·
周五市场调整的主要拖累是白酒和医药板块，其中，白酒板块调整的外因主要源于消费行业政策端的不确定性。国家市场监督管理总局约谈白酒企业，引发消费板块龙头破位下跌，市场预期白酒价格可能受到限制，过去行业提价的逻辑受到影响。
另外，消费数据屡屡低于预期，是消费板块下跌的内因。上周披露的7月社零数据大幅低于预期，居民端的消费复苏还有很长的路要走。从宏观映射到微观上，大众消费等领域上市公司业绩的普遍低于预期。
· 3 ·
医药板块显著调整的直接原因是板块龙头中报不及预期，在医药板块整体高估值的情况下，业绩增速放缓或不及预期将直接导致估值调整。内在原因是板块依然存在高估值的结构问题，同时还有集采政策风险以及海外药企融资放缓导致CXO估值调整的风险。
· 4 ·
海外方面，外资对于“反垄断”、“三次分配”理解不充分，叠加滴滴等平台型互联网公司佣金受限等，导致其持续减仓中资股。外资在教育“双减”事件后已近成惊弓之鸟，对政府提出的“三次分配”做过度联想和悲观解读，预计还需要一段时间来消化情绪影响。
· 5 ·
上周美联储公布了7月FOMC议息会议纪要，大部分与会者表达出Taper提前的预期，可能从明年1月提前至今年12月，海外流动性风险渐行渐近。
投资策略
· 1 ·
大势研判方面，在未来出口等经济基本面继续环比放缓的情况下，国内流动性环境仍将偏松，同时考虑到海外流动性风险将至未至，预计市场或仍有结构性行情，但需持续关注美联储的态度变化。
· 2 ·
风格和行业配置方面，目前消费板块难言便宜，关键是基本面拐点尚未出现，或许需要等待中观数据的改善信号，中秋和国庆假期或是比较好的观察窗口，另外外资恐慌亦未消退，下半年随着更多政策出台恐怕还有压力。相对而言，建议关注中小市值的“硬核制造”，主要是政策支持方向，且当下业绩趋势向好，估值相对大盘成长更加便宜。
· 3 ·
具体而言，以新能源、半导体和军工等成长风格为主，但成长风格内部中新能源和半导体赛道较为拥挤，可以往更具性价比和更好预期收益率的细分板块进行切换，其中可关注军工板块，而新能源汽车行情未来可能往自动驾驶等其他细分赛道进行扩散；同时关注中游制造景气回升的机会，上游资源品供需偏紧格局继续催生博弈行情，预计整体风格将适当平衡。
近期如下因素需要关注
1）每月国内财政支出节奏以及公募基金新发规模变化；
2）国内经济数据、通胀水平和社融数据；
3）观察海外疫情（新增病例、住院率和死亡率）、疫苗接种速度；
4）8月底全球央行会议，美国基建法案和加税政策的推行进度。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。
免责声明：本材料由永赢基金管理有限公司编制。在任何情况下，本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本材料版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。
