一周市场洞察｜市场震荡调整，聚焦低估值板块发展机会

一、一周市场回顾

上周A股整体均下跌。中证500累跌2.50%，沪深300累跌2.39%，创业板指累跌6.80%，上证指数累跌1.65%，深证成指亦下跌，周累计跌幅为3.46%。上周北向资金累计净买入约62亿元，两市日均成交额达1.23万亿元。

节后回购央行净回笼4600亿元，资金对于一季度宽松预期降低，对市场情绪带来了扰动。

 

行业层面，上游锂涨价带来对下游电动车渗透率的压制、创新药企融资下行引发对上游CXO业绩增速持续性的担忧，也让处于高位的国内成长板块受到冲击。新能源中的锂电、光伏等行业前期涨幅较高，估值处在高位，面临估值消化。

数据来源：Wind，选取时段2022/01/04-2022/01/07

行业变动来看，上周房地产行业领涨，涨幅达5.77%，食品与主要用品零售、保险、耐用消费品与服装、媒体等行业均有上涨；半导体与半导体生产设备行业领跌，跌幅达6.35%。

二、热门板块分析

在自身发展原因和各类控费限制政策影响下，中药板块估值一度相较医药整体较低。在长期结构性行情后，目前进入估值消化期。

 

中药产业长期趋势仍将分化。从主要指中国公立医疗机构的院内市场来看，政策大方向还是贴近医学逻辑，不会出现明显变化。而零售店、诊所等主要销售非处方药的院外市场，在大健康领域消费升级的大背景下，依托原有的品牌优势或资源品类的稀缺性，部分发展较好的领域将延续良好的发展前景。

从时间上看，本轮猪周期的时间窗口持续临近；从空间上看，2022年一季度在低猪价下有望加速能繁母猪的销售。同时，猪价在供给、需求、库存三轮周期共同影响下开始显著下行，带动母猪的供需走向平衡。

 

种子法的修改以强化种业知识产权保护为重点，有助于种业高质量发展及行业格局加速改善。同时，乡村振兴政策的落地有望催化板块表现。乡村振兴需要高质量发展农业保障，2022 年作为乡村振兴第一个五年规划的收官之年，政策落地推进预计将持续，有望催化板块表现。

三、宏观环境解读

宽松预期趋于一致，叠加海外货币政策偏鹰，加速市场对流动性预期调整，结构切换之下价值风格或将重回舞台。往后看，应当正视盈利与估值的匹配度，关注低估值板块的发展机会。

 

从绝对值水平看，美国当前不论是高收益债券或投资级债券的信用风险溢价均与疫情前持平，表明投资者对于经济复苏的预期已经充分体现在价格之上。

 

注：期权调整利差是对含权产品投资者承担额外风险的一种利率补偿。

参考资料：

20220104-国泰君安-研究-把握一季度生猪养殖黄金配置期

20220105-国泰君安-研究-产业趋势是分化，短期筹码分布驱动——中药板块暨政策点评

20220105-国泰君安-策略-海外通胀预期抬升——全球流动性观察系列第31期

20220109-国泰君安-宏观-Meme stock、SPAC、美股的2021——国泰君安宏观周报（20220109）

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