2022年11月23日，在中国证券投资基金业协会指导下，东方红资产管理“一司一省一高校”投资者教育活动携手复旦大学管理学院，开设“东方红固定收益课务课程”，与在校学生分享固定收益领域相关的理论与实务知识。本年度第三堂实务课程，由东方红资产管理固定收益研究部研究员谢成授课，为同学们详细介绍了可转债的研究框架及研究案例，受到复旦学子们的好评。
东方红固定收益实务课程简介
东方红固定收益实务课程是复旦大学管理学院和东方红资产管理合作举办的，以债券投资为主题的实务课程，自2019年以来已成功开展两届，收获了同学们的广泛好评。该课程旨在结合理论和实务应用，围绕固定收益市场、信用债投资研究、可转债投资研究、债券资产配置框架等进行实务教学，使学生深入了解债券市场及相关知识，系统掌握行业相关的各种理论和分析方法，进而具备从事债券投资所需的基础知识和实践能力。
深耕研究 剖析可转债的“前世今生”
11月23日，谢成为同学们带来了一场题为《可转债研究框架介绍及典型案例分析》的实务课程。作为复旦管院校友的谢成，毕业后便加入东方红，逐渐成长为一名深耕转债领域的研究员。此次回归母校，他为学弟学妹们带来了自己多年求学、工作以来的经验与感悟。
本期课程在多只转债标的的价格走势图背景下拉开序幕。谢成为同学们介绍了可转债的详细定义，并生动讲解了该类资产能涨抗跌的特性及这一特性背后的逻辑。
接着，谢成从上市公司视角和投资者视角两个维度，重点分析了市场引入可转债这一金融工具的意义。其认为，从上市公司的视角，传统股权融资对融资主体、频率及规模均存在一定限制，而债券融资的成本可能会相当高，可转债即是低成本且较为灵活的融资方式之一；从投资者角度而言，可转债也提升了不同类型投资者资产配置的灵活度，为投资者提供了以较高风险收益比间接参与权益市场、分享权益市场长期收益的机会。
随后，谢成为同学们逐一讲解了国内可转债的历史沿革、持有人结构、条款变迁、行业分布、评级分布等，让同学们对于国内可转债市场有了更加深入的理解。同时，他通过将海外可转债与国内可转债进行横向比较，帮助同学们进一步了解美国、香港及日本的可转债条款与中国的异同。
在谢成看来，可转债的定价模型主要分为B-S公式定价法、二叉树定价法以及蒙特卡罗模拟法三类，但需要注意的是，与对上市公司的估值建模类似，可转债定价的目的并非是使可转债的理论定价和可转债实际交易的价格完全相等，而是帮助投资者理解不同因素变化对可转债价值的影响，而这也就对应可转债的收益来源：一为债权价值，二为转股期权价值。
谢成表示，作为重要的再融资手段，可转债市场体量、发行主体的数量和多样性、机构的参与程度持续增强，这意味着二级市场对转债的研究需求是总体上升的。对于即将踏入固收职场的同学们来说，独立思考、保持好奇心是可转债研究工作中不可或缺的能力。谢成坦言，相比于股票研究员，通常转债研究员所要覆盖的行业和标的数量要更多，且一般是多行业覆盖。这意味着转债研究员需要从更广的维度来审视上市公司，比如近两年化工企业跨界布局新能源新材料，这也要求转债研究员对行业新进入者的竞争优势等各类因素具备更全面的认识，能够认识到不同行业在商业模式上的内在一致性和差异，从而进行行业间的比较。“除了股票，对债券、宏观、策略等总量问题也要有自己的思考和理解。”
自2021年中国证券投资基金业协会指导、发起“一司一省一高校”投资者教育活动以来，东方红资产管理积极响应号召，以实际行动与投资者同行同频，深入三四线城市及高校，通过不同的活动展现形式，线上与线下相结合，向各类型的投资者持续普及金融理财基础知识，传播长期投资、价值投资等正确理念，宣传法律合规意识，努力推动金融理财教育纳入国民教育体系，为践行资产管理行业普惠金融使命发挥积极作用。
未来，在中国证券投资基金业协会的指导下，东方红资产管理将进一步深入开展投资者引导与陪伴工作，积极履行社会责任，通过更趣味化、有特色、有针对性、多元化的投教形式与内容，切实帮助投资者解决投资误区，引导投资者学习更为理性、科学的金融市场投资理念，为更多人创造更好的投资体验。
