上一期我们一起学习了工业增加值，我们了解到，工业增加值作为衡量经济供给端的重要指标，它可以反映工业企业生产的经营状况以及其对GDP的贡献。我们知道，消费是保持经济平稳运行的“压舱石”，在一定层面上可反映出经济的景气度，因此其重要性不言而喻。那么今天我们就来聊一聊衡量我国消费情况的指标之一——“社零”。
01 什么是“社零”？
“社零”的全称为社会消费品零售总额，国家统计局将其定义为：企业（单位）通过销售给个人、社会集团、非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。
从行业类别可以看出，“社零”统计的消费品主要是批发零售与餐饮服务，教育、卫生、家政等服务收入以及房地产销售收入等等并没有纳入其中。
02 “社零”的作用
“社零”从一定程度上反映了人们物质文化生活水平的提高、在一定时期内社会商品购买力的实现程度和零售市场的规模。
从定义中，我们可以看出，“社零”与消费息息相关，但由于“社零”和GDP支出法中的“最终消费支出”项目的统计口径不同，“社零”并不完全等同于 “最终消费支出”。但“最终消费支出”季度公布，“社零”作为月度公布的数据，还是可以近似表征“最终消费支出”的。因此，我们可以通过“社零”去观察我国消费状况的变化。
我们知道，消费主要取决于可支配收入（消费能力）、边际消费倾向（消费意愿）等因素，其中边际消费倾向在短时间内并不会发生显著突变，而可支配收入是滞后于GDP的变量，因此“社零”是一个内生于GDP的变量，其对经济的前瞻指示意义相对较弱。
03 当下行情与观点
今年以来“社零”当月同比增速数据处于震荡状态，经历了年初的小幅回升后，下半年受汛情、疫情等因素影响，出现较大幅度的回落，9月份，在中秋假期、疫情阶段缓和的支撑下，“社零”同比增长4.4%（两年平均增长3.8%），较上月出现了一定改善。
（数据来源：wind，2020/1/1-2021/9/30）
我们往往将“社零”进行结构上的拆分，以观察其不同行业的表现情况。如在疫情之后，服务业的复苏情况较为缓慢，一方面，疫情反复的情况下，一些服务消费受制于场景无法实现，另一方面，在人均收入水平下降的情况下，为应对未来的不确定性，居民的储蓄意愿有所增强。
除此之外，汽车类销售额占限额以上“社零”的比重较大，因此汽车行业的消费数据同样备受关注。“汽车缺芯”的影响下，汽车行业的生产受限，其消费潜力无法大量释放，在“汽车缺芯”这一问题缓解后，其零售增速或将有一定的改善。
本期小赢带大家了解了社会消费品零售总额，下一期我们将为大家介绍PMI，敬请关注哦~
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