年后一周A股主要指数再现分化行情。上证指数累涨3.02%，深证成指累跌0.78%，创业板指累跌5.59%，沪深300累跌0.82%，中证500累涨2.50%。北向资金累计净买入约21.48亿元，两市日均成交额达0.90万亿元。
上周市场分化趋势明显，主要原因有以下四点：
第一，美国最新CPI数据增幅7.5%，续创40年来新高；三月加息预期快速升温。
第二，美国再度将多家中国生物科技公司列入未经核实名单（UVL），为市场情绪带来冲击。
第三，市场担忧稳增长政策面临较多约束，政策宽松发挥效果低于市场预期。
第四，宁德时代大跌，为创业板指数带来重创。
行业变动来看，上周各行业下跌个数远超上涨个数。医疗保健设备与服务领跌，跌幅达3.41%，制药、生物科技与生命科学、汽车与汽车零部件等行业均有下跌，跌幅均超2%；保险业领涨，涨幅达2.84%。
数据来源：Wind，选取时段2022/02/07-2022/02/11
从开年以来煤价趋势来讲，秦皇岛现货煤价格大幅上涨，主因是港口煤价跌幅过快而坑口煤价较高，贸易商向港口拉煤积极性下降，港口库存持续偏低；直接推动在于强用电量增长以及电厂补库带来的需求超预期，对煤炭价格形成有效支撑。
受发改委出手巩固保供稳价成果，煤价上涨趋势或将暂缓，但无短期快速下跌的风险，原因有三：1）冷春及经济稳增长将带来用煤用电需求提升；2）印尼基准煤价2月上调，高于国内煤价，进口煤供给无增量；3）采暖季后，以违规增产、高成本、临时核增为代表的保供产能将陆续退出。
碳中和时代背景下，以电动车为代表的绿色出行成为减碳重要支撑。中、美、欧政府密集出台新能源汽车支持政策，而锂作为各种动力电池中不可或缺的原材料，需求增速最快。
目前以全球锂企现有产能规划来看，供给增长难以匹配需求增速。考虑到供给增量大多来自海外，在新冠疫情和海外用工、技术等种种因素下，有供给不达预期的可能；而下游需求继续大幅扩张，锂行业供需缺口继续。
三、宏观环境解读
短期内市场在消化负面因素的过程中仍以弱势整理为主。
海外流动性负面冲击仍需消化。短期来看，预计2月美国通胀水平仍将抬升，国内市场仍需持续消化海外加息预期快速波动带来的负面影响。但进一步往后看，伴随着美国经济数据的转弱与通胀的触顶，加息预期有望在一季度见顶，同时3月FOMC会议也将阶段性降低流动性预期的不确定性，进入3月海外流动性预期带来的负面冲击将加速弱化。
当前稳增长背景下基建力度和地产复苏的状况，作为未来宽信用斜率的核心主导，将成为市场风险偏好的两个重要抓手。往后看，随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，基建与地产预期均将逐步上修。
相比供给偏弱，需求强才是主导美国价格高涨的主要因素，需求强则源于本轮海外财政、货币剧烈扩张。一方面，财政“撒钱”式的发力，居民收入状况不仅没有明显恶化，反而得到大幅改善，使得宽松的流动性顺利流入了消费品领域。
另一方面，海外供应链恢复偏慢导致供给紧张。但从高频运输数据、劳动参与率，PMI新订单与生产的差值等角度来看，供应链处在不断修复的状态，影响已经趋势性减弱。
参考资料：
20220212-国泰君安-研究-一周研选0212 | 宏观、煤炭、房地产、锂、徽酒
20220213-国泰君安-策略-待阳春三月
20220213-国泰君安-宏观-中国稳增长发力会助力美联储加息吗？
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